金属&新材料行业周报：美元持续走强 金属价格承压

本期投资提示：

    一周行情回顾：据ifind，环比上周，1 上证指数下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，沪深300 下跌2.60%，有色金属（申万）指数下跌0.31%，跑赢沪深300 指数2.29 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨4.21%，铝下跌6.04%，能源金属上涨1.09%，小金属上涨0.63%，铜上涨0.01%，铅锌下跌1.89%，金属新材料上涨3.47%。

    价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-0.38%、-0.96%、3.32%、0.64%、0.60%、2.77%，COMEX 黄金价格6.85%、白银4.99%。2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石不变，电池级碳酸锂-1.25%，工业级碳酸锂-1.29%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴不变，电解镍+1.85%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+0.89%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，环比上周，螺纹钢价格0.89%；铁矿石价格5.79%。

    变化：11 月22 日，标普全球公布的数据显示，美国11 月Markit 制造业PMI 初值48.8，为2024 年7 月以来的最高读数，预期48.9，前值48.5，去年同期为49.4；美国11 月Markit 服务业PMI 初值57，创2022 年3 月以来的最高，预期55，前值55，去年同期为50.8。

    周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（建议关注紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期社库去库，TC 仍处于低位。铝：

    24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑。黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。

    成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

    风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

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