10月债券托管数据点评：配置盘发力 交易盘渐弱

　　总量来看，10 月托管量环比少增。2024 年10 月中债登和上清所债券托管总量共计154 万亿元，较9 月增加13371 亿元，环比少增7125 亿元。

    　　分券种看，利率债环比少增，信用债环比多增，同业存单环比负增。

    　　分机构看，商业银行增配政策性银行债，广义基金配债力度明显减弱，保险机构与证券公司继续增配利率债，境外机构债券减配力度加大。

    　　商业银行10 月增持利率债、信用债，减持同业存单，利率债增量较9 月下降。具体来看，利率债增持5892 亿元（9 月增持8723 亿元），其中政策性银行债增持3176 亿元（9 月减持490 亿元）；信用债增持1034 亿元（9 月增持385 亿元）；同业存单减持670 亿元（9 月增持3794 亿元）。

    　　广义基金10 月增持利率债、同业存单，减持信用债，利率债与同业存单增量环比9 月均下降。具体来看，利率债增持91 亿元（9 月增持4106亿元），信用债减持837 亿元（9 月减持617 亿元），同业存单增持987亿元（9 月增持1236 亿元）。

    　　保险机构10 月增持利率债、信用债，减持同业存单，利率债增量环比有所上升。

    　　证券公司10 月增持利率债，减持信用债、同业存单，同业存单由上月增持转为减持。

    　　境外机构10 月增持信用债，减持利率债、同业存单，利率债与同业存单减持量较9 月进一步增加。

    　　杠杆方面，10 月银行间杠杆率小幅回落至107.9%。

    　　交易所持仓方面，10 月信托机构、保险机构等大幅减持，自然人投资者、私募基金等增持可转债，公募基金、企业年金等减持可转债。

    　　地方债供给放量下，配置盘或将超季节性增持债券。商业银行、保险机构增持地方政府债力度与地方债发行规模明显正相关，供给提速下配置盘将承接更多地方债。承接准备方面，今年 1 至 9 月保费收入整体高于往年同期且保险近两月二级市场买债较为克制或为供给做准备，大行在二级市场上“买短卖长”为政府债发行腾出空间，可见配置盘承接地方债具备一定支撑。我们预计市场正逐步消化地方债供给冲击，在宽松政策落地前仍建议持券待涨或关注部分期限的补涨机会。

    　　风险提示：数据披露滞后，债券供给超预期，金融监管加强。

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