高端制造：细分行业龙头 还可以买吗？

　　1、组合表现复盘

    　　【细分龙头组合】收益40.6%，相比上证超额收益23.7%（2024/8/9-2024/11/19）【大制造高股息】收益38%，相比上证超额收益22.6%（2023/12/26-2024/11/19）2、细分龙头组合近期表现如何？短期看估值，长期看超预期增长。

    　　（1）业绩：业绩高增长，盈利改善。24年Q3营收及归母净利率同比、环比双位数增长；（2）估值：市场触底后，低估值标的通常表现为领先修复。组合平均市盈率约位于2010年以来32%分位数，低于所属子行业平均值（46%）；

    　　（3）市值：小市值率先上涨，柯力传感（84%）、北特科技（83%）、贝斯特（53%）、上海沿浦（52%）；（括号中为2024/8/9-2024/11/19的区间涨幅）

    　　（4）ROE：组合ROE（TTM）均值为13%、中位数为11%，长期回报源自超预期增长，盈利是股价长期表现的核心。

    　　4、政策底－市场底－基本面底，细分龙头充分受益筑底阶段。核心在于后续增量政策落地及执行，信心与企业活力提振：

    　　路径一：弱复苏——— 供给优化—— 细分龙头受益份额提升；路径二：强复苏<———> 财政刺激—— 细分龙头受益宽财政。

    　　5、细分行业龙头： 【新能源汽车零部件】上海沿浦、沪光股份、松原股份、浙江荣泰、隆盛科技； 【人形机器人】北特科技、贝斯特、柯力传感； 【半导体设备】微导纳米、英杰电气、新莱应材； 【消费电子】奥来德、赛腾股份； 【空港设备】威海广泰；【风电行业】中际联合；【休闲车】涛涛车业；【检测检验】苏试试验。

    　　6、风险提示：地缘政治风险，国内经济修复不及预期，全球流动性超预期收紧。

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