石化周报：俄乌冲突升温 油价回涨

　　俄乌冲突升温，油价回涨。11 月21 日，乌克兰空军称，当天早上俄罗斯军队使用各种类型的导弹袭击了第聂伯罗市；11 月22 日，俄罗斯表示，乌克兰使用美国和英国的导弹袭击了库尔斯克州和布良斯克州的军事设施，且该举动将遭到更有力的回击。俄乌冲突的升级导致本周布伦特油价回升至75 美元/桶以上。

    　　考虑到特朗普执政后，将对俄乌局势、伊朗制裁做出新的政策影响；同时，OPEC对于明年的产量政策态度仍不明朗，因此，我们预计油价底部目前相对清晰，后续走势仍需等待OPEC 12 月1 日的第57 届JMMC 会议决策以及美国的具体政策出台。

    　　美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG 到岸价格上涨。截至11 月22 日，美元指数收于107.49，周环比上升0.82 个百分点。1）原油：截至11 月22 日，布伦特原油期货结算价为75.17 美元/桶，周环比上涨5.81%；WTI 期货结算价为71.24 美元/桶，周环比上涨6.30%。2）天然气：截至11 月22 日，NYMEX天然气期货收盘价为3.12 美元/百万英热单位，周环比上涨10.05%；东北亚LNG到岸价格为15.59 美元/百万英热，周环比上涨12.97%。

    　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至11 月15 日，美国原油产量1320 万桶/日，周环比下降20 万桶/日。2）成品油：截至11 月15日，美国炼油厂日加工量为1623 万桶/日，周环比下降28 万桶/日；汽油产量为929 万桶/日，周环比下降98 万桶/日；航空煤油产量为175 万桶/日，周环比上升3 万桶/日；馏分燃料油产量为484 万桶/日，周环比下降13 万桶/日。

    　　美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至11 月15 日，美国战略原油储备为38919 万桶，周环比上升140 万桶；商业原油库存为43029 万桶，周环比上升54 万桶。2）成品油：车用汽油库存为20893 万桶，周环比上升205万桶；航空煤油库存为4287 万桶，周环比上升66 万桶；馏分燃料油库存为11430万桶，周环比下降11 万桶。

    　　涤纶长丝价差收窄。截至11 月22 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为180/180/52 美元/吨，较上周变化-7.68%/-16.26%/+15.64%；FDY/POY/DTY价差为1731/1231/2781 元/吨，变化-11.68%/-12.69%/-7.61%。

    　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

    　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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