债市晴雨表：农商行配债力度回升

　　【债市情绪】上周债市情绪指数为116.0，较前值持平；债市情绪扩散指数49.9%，较前值回落0.9 个百分点。

    　　【机构久期】上周五基金久期为2.25 年，较前一周五回升0.01 年；农商行久期为2.19 年，较前一周五回升0.02 年；保险久期为6.76 年，较前一周五回升0.04 年。

    　　【杠杆率】上周质押式回购余额为11.4 万亿元，较前值回升0.1 万亿元；大行净融出余额为4.3 万亿元，较前值回升0.2 万亿元；债市杠杆率为104.2%，较前值回升0.1 个百分点。

    　　【二级成交】上周从换手率来看，30Y 国债换手率为2.1%，较前值回升0.4 个百分点。10Y 国债换手率为0.8%，较前值回落0.1 个百分点；10Y 国开债换手率为29.4%，较前值回落0.4 个百分点；超长期信用债换手率为0.32%，较前值回落0.31 个百分点。

    　　【配置力量】债市配置力量来看，上周债基新发行份额为72 亿元，较前值回落58 亿元；风险偏好来看，股市风险溢价为1.20%，较前值回升0.09 个百分点；美元指数为106.7，较前值回升0.4。

    　　6M 票据转贴现利率 - 6M 存单回落0.8bp 至-121.5bp，反映贷款需求有所回落。

    　　机构配置力量来看，农商行配债指数为58.7%，较前值回升18.4 个百分点；保险配债指数为28.2%，较前值回落1.7 个百分点；货基配债指数为-23.5%，较前值回落10.9 个百分点。保险二永债配置指数-6.2%，较前值回升0.6 个百分点。

    　　【一级认购】上周国债全场倍数回升0.7 倍至3.5 倍，地方债全场倍数回升0.6倍至24.9 倍，国开债全场倍数回升1.0 倍至4.1 倍。

    　　【相对估值】上周10 年国开和国债利差收窄0.2bp 至6.2bp，30 年期和10 年期国债利差扩大2.0bp 至19.4bp，10 年国开老券与新券利差扩大0.2bp 至3.6bp。10 年地方与国债利差扩大1.1bp 至17.8bp。

    　　风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升

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