快递行业月报：步入旺季温和价格竞争延续 快递业务量维持快速增长

　　行业量价： ① 量，2024年10月，快递行业业务量同比增速（24.0%）＞实物网上零售额同比增速（11.27%）>社会消费品零售额同比增速（4.80%）。快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差，2024年快递小件化趋势延续，催化快递包裹快速增长。 ② 价，2024年10月，行业单票收入为7.71元，同比下降9.44%，环比下降2.81%。一方面，快递小件化趋势下，对快递行业单票收入产生影响；另一方面，步入旺季及行业响应反 “内卷”，价格同比降幅或有望收窄。

    　　区域量价： ① 量，2024年10月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为22.45%/30.05%/34.48%，“非产粮区”业务量增速高于“产粮区”。 ② 价，2024年10月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入同比增速分别为-9.51%/-10.14%/-10.57%。价格竞争主战场有向“非产粮区”转移趋势：1）“非产粮区”业务量增速高于“产粮区” ；2）“产粮区”多年竞争，价格与利润空间已近极限；3）“非产粮区”件量提升有望改善公司回程装载率，有利于全网成本节降。

    　　各公司量价： ① 量，2024年10月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+31.18%/+31.81%/+30.38%/+26.92%，行业业务量同比增速为24.0%，圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股业务量同比增速高于行业。② 价，2024年10月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入分别为2.31/2.02/2.03/14.64元，环比分别+0.13/+0.01/+0.01/-1.36元。圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-3.23%/-11.40%/-4.27%/-9.96%。温和价格竞争延续，其中韵达股份与顺丰控股价格降幅相对较大。

    　　投资建议：优选龙头，关注反转，顺丰控股静待增长拐点。头部企业管理阿尔法凸显，业绩有望保持稳定，鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会，维持快递行业“推荐”评级。

    　　风险提示：行业增速不及预期的风险、价格战重启的风险、管理改善不及预期的风险、成本管控不及预期的风险、加盟商爆仓的风险、海外市场拓展具有不确定性的风险。

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