建筑行业周报：化债资金快速落地 低空经济利好频出

　　核心观点

    　　11 月中旬起各地政府开始发行再融资债券用于置换存量隐性债务，截至11 月22 日已有17 个省市发行相关债券或披露发行计划，总规模达1.1 万亿。化债资金的快速落地有助于在年末及时补充地方政府财力，对建筑行业而言将极大缓解年末现金流压力，使得化债的积极影响更快体现在四季度报表上。本周低空经济政策利好频出，中央空管委即将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市开展eVTOL 试点，上海计划在2027 年前划设低空航线400 条以上，产业化进程加速。建议关注上市公司质量提升与并购重组两大方向，聚焦建筑央国企和新质基建的投资机会。

    　　行业动态信息

    　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌1.7%，沪深300 下跌2.6%，板块跑赢大盘0.9 个百分点。建筑子板块中，建筑装修表现最好，跑赢大盘2.7 个百分点。本周涨幅前三公司为三维化学（+48.9%）、大千生态（+40.8%）和浙江建投（+33.1%）。

    　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额1256 亿元，到期地方政府专项债75 亿元，专项债融资净额1181 亿元。其中，2024 年内累计新增专项债发行总额39347 亿元，2024 年发行进度100.9%。2）城投债：本周城投债融资总额699 亿元，融资净额-183 亿元，较上周下降255 亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额918 亿元，2024 年累计同比下降30%。

    　　行业要闻：1）地方政府置换隐性债务正在批量行动，江苏省、贵州省、河南省、青岛市、大连市拟发行或已发行额度分别为1200亿元、476 亿元、318.169 亿元、142 亿元、104 亿元；（财联社）2）财政部：正在制定提前下达部署2025 年新增专项债券限额工作方案；(证券时报)3）财政部：1-10 月全国一般公共预算收入18.5 万亿元，同比下降1.3%，国有土地使用权出让收入2.7 万亿元 同比下降22.9%；（财联社）4）国资委：目前最紧迫的是要向前瞻性战略性新兴产业集中；要推动中央企业穿越经济周期支持企业开启增长的“第二曲线”。（财联社）行业观点：化债资金落地加速，建筑行业现金流有望转好，基本面改善，叠加市值管理对央国企的估值修复，建议关注中国中铁、中国中冶、中国建筑、隧道股份、中材国际、中国交建等央国企。

    　　此外，新质生产力与低空经济板块建议关注中国电建、中国能建、中国核建、江河集团等。

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