医药生物行业周报：AI+医药／医疗公司有哪些？

一、 当周（11.18-11.22）回顾与周专题：

    当周（11.18-11.22）申万医药指数环比-2.36%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300 指数。

    当周周专题，我们梳理了AI 医疗相关政策和标的公司，为投资者提供一定参考。

    二、近期复盘：

    1、当周表现：市场前几天反弹，周五大跌，医药走势和市场类似，但强度和波动度更大。细分方面，医疗信息化、创新药、卫生巾、AI 医疗、泛重组、破净等表现较好。

    2、原因分析：市场这段时间进入到空窗期（无论是政策刺激还是基本面验证），基本上交易意愿和成交量陷入互相影响时间，成交量缩量状态下稍微演绎一下负向担忧就容易形成比较大的调整。医药这边除了走市场风格映射之外，还有一点自身逻辑变化加成，所以强度和波动度比市场更大一些。市场风格映射就是破净、泛重组和AI 医疗，破净逻辑医药部分标的演绎了很短的时间，我们梳理了一个破净和低PB 的表格，重合度很高，泛重组就是那几个公司，以浩欧博、双成药业等为代表，但标的背后的逻辑还是不同，演绎强度和后续可能持续度就不一样。AI 医疗在反映市场AI 应用的映射。另外本周医药中长期逻辑确实在发生变化，近期各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，体现在子版块上就是受益于商业健康险的医疗信息化和创新药，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程，股价表现出短期强脉冲波动。卫生巾主题这块是因为行业一过性事件的影响。

    3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有可预期的增量政策出台，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如泛重组、AI 医疗、医疗信息化以及各种主题等，商业健康险的变化，有望带来医药中长期逻辑的变化，这个从现在开始就要强化重视。展望未来一年，有以下三个思路：第一，【中国超市（发散式机会）】创新药有卖海外权益潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第二，【预期改善（脉冲式机会）】在一揽子政策刺激下，明年是个预期改善的时间段，有预期改善可能的领域都可以作为观察重点，例如商业健康险条线、设备（呼吸机）、CRO 及上游、消费医疗、医疗设备（其他）。第三，【创新分化（甄选式机会）】ADC、X 抗、自免等领域、中药创新药等。（2）中长期维度看，看结构【医药产业逻辑】，包括破局之路就看【出海&中国超市】【保外刚需】，退而求其次，看【保内创新】【集中度提升】【其他非药械端景气】。

    三、策略配置思路：

    1、思路一【医药风格节奏】

    （一）【中国超市（发散式机会）】科伦博泰、福瑞股份、昌红科技、先声药业、联邦制药、健友股份、东阳光长江药业、来凯医药等。

    （二）【预期改善（脉冲式机会）】国新健康、久远银海、润达医疗；健友股份、怡和嘉业、美好医疗；泰格医药、诺思格、阳光诺和、奥普迈；爱尔眼科、爱美客、普瑞眼科、兴齐眼药；澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、特一药业等。

    （三）【创新分化（甄选式机会）】科伦博泰、诺诚健华、智翔金泰、悦康药业、诺思兰德。

    （四）【短期——泛重组&变化】：浩欧博、万东医疗、阳光诺和、众生药业、英诺特、贵州三力等。

    2、思路二【医药产业逻辑】

    （一）【出海&中国超市】科伦博泰、百利天恒、亚盛医药、福瑞股份、健友股份、百济神州、和黄医药、时代天使、三诺生物、九安医疗、美好医疗、怡和嘉业、英科医疗、昌红科技等。

    （二）【保外刚需】：鱼跃医疗、可孚医疗【家用医疗器械】；羚锐制药【膏药】；九典制药【膏药】；固生堂【中医医疗服务】。

    （三）【保内创新】悦康药业；兴齐眼药；智翔金泰；诺思兰德；信达生物。

    （四）【产业集中度提升】：泰格医药【CRO】；诺思格【CRO】；恒瑞医药【平台药企】；迈瑞医疗【平台械企】；科伦药业【平台药企】。

    （五）【非药械端景气】：力诺特玻【中硼硅模制瓶】。

    风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

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