策略周观点2024年第35期：关注增量政策落地效果

　　投资要点：

    　　A 股主要股指下跌，申万一级行业跌多涨少：11 月18 日-11 月22 日当周A 股主要股指下跌，其中创业板指（-3.03%）跌幅最大。11 月18 日-11 月22 日当周申万一级行业跌多涨少，其中社会服务、食品饮料、通信行业跌幅较大。

    　　两市日均成交额较上周减少，电子行业交投最为活跃：11月18 日-11 月22 日周内两市日均交易额为17,064.38 亿元，较上周减少21.79%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，11 月18 日-11 月22 日当周电子行业成交额为11,588.53 亿元，位居全部申万一级行业首位。

    　　多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至11 月22 日收盘，在A 股主要指数中，科创50 动态市盈率历史分位最高，当前处于2010 年以来约82.39%分位数水平。分行业看，截至11 月22 日，按行业当前动态市盈率所处2010 年来历史分位数划分，综合、煤炭、电子、商贸零售、国防军工、基础化工、建筑材料、汽车、房地产行业超过历史50%分位数。

    　　投资建议：海外方面，11 月美国密歇根大学消费者预期指数走高至78.5，符合市场预期。劳动力市场表现稳健，截至11 月16 日，初请失业金人数继续回落至21.3 万人，创4 月末以来新低。本周美股反弹上扬，市场信心回暖。近期多个美联储官员表达对进一步降息的谨慎态度。国内方面，19 日发改委新闻发布会上，新闻发言人李超表示，培育新质生产力将形成更多新的增长点，持续推动新旧动能加快转换。同时，精准调控、逆周期调节等工具不断完善，宏观政策取向一致性不断提高，宏观政策系统集成、精准发力，将有力支撑经济平稳健康发展。国资委表示要更加有效推进国有资本“三个集中”，深入推进战略性、专业化重组。

    　　商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知，强调优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展等多项要点。要求切实做好促进外贸稳定增长工作，着眼长远积极培育新的外贸增长点。行业配置方面，建议关注：1）三季报中行业景气度回升幅度较大、业绩改善势头较强的中下游细分领域龙头；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。

    　　风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。

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