被动资金流动性周观察：被动资金逆势净流入

　　本报告导读：

    　　上周被动资金逆势净流入，成交占比略有回升，A500 ETF 增量资金效应延续，相应的沪深300ETF、中证1000ETF 等传统宽基ETF 份额继续下降。行业层面，被动资金流入电子、银行，流出农林牧渔。

    　　投资要点：

    　　上周被动资金 再次转为净流入，全A 成交占比有所回升，A500ETF规模持续扩张，而主要宽基ETF 份额继续下降。当前股票ETF（即被动资金）总计813 只，总计规模2.87 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共250 只，规模占比59.1%，行业与主题ETF 共497只，规模占比17.4%。边际上，上周被动资金份额增加394.7 亿份，净值环比减少158.66 亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金逆势净流入122.2 亿元，自上周小幅净流出后重回净流入。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的6.1%，成交占比有所回升。行业成交集中度基本持平，一级行业成交CR5 为56.1%。ETF 的资金净流入主要仍是集中于中证A500ETF，上周资金净流入前十的ETF中有9 只为A500ETF，此外芯片ETF 获流入。流出方面，3 只沪深300ETF、3 只中证1000ETF、2 只中证500ETF、1 只科创50ETF、1 只上证50ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度略有回升，溢折率中位数为0.09%，溢折率高于1%的ETF 数量占比为2.1%。

    　　被动资金行业资金流动：上周被动资金流入电子、银行，流出农林牧渔，全A 近八周流入1292.3 亿元。股票ETF 上周资金整体流入122.2 亿元，其中主要流入的一级行业为电子（+26.4 亿元）、银行（+18.3 亿元），主要流入的二级行业为半导体、白酒。主要流入的个股包括：贵州茅台、宁德时代等。主要流出的一级行业为农林牧渔（-2.8 亿元），主要流出的二级行业为证券、化学制药，主要流出的个股包括华泰证券，温氏股份。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流入1292.3 亿元，其中非银、传媒近8 周被动资金净流出。

    　　被动资金行业成交情况：上周被动资金在食饮/非银/建材/公用成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为食品饮料（17.4%）、银行（16.5%）、医药生物（11.8%）、非银金融（10.1%），居末的行业包括轻工、环保、商贸零售。从成交额占比的边际变化看，近八周除了非银、建筑材料、食品饮料、公用事业的被动资金成交占比上升之外，近几周其余一级行业的被动资金成交占比均下降，其中下降较多的行业包括电力设备、电子、家用电器。

    　　被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3 被动资金持仓A 股市值规模2.7 万亿元，环比上季度大幅增长9072 亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10 为44.7%，CR20 为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A 股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3 都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。

    　　风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。

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