固定收益定期报告：动量模型转向 期限模型偏好7年期

投资要点：

    债市方向结论

    从模型整体结论来看，期限轮动模型对7年品种看多幅度较明显，情绪指标模型和动量模型均开始转空。总体方向性观测模型中，由于11月以来债市利率持续震荡偏弱，10年国债的动量特征呈现震荡表现，最终信号于11月19日起从中性转为看空，情绪指标模型方面，此前10月左右主要信号中净买入规模最大的保险公司对国债的合计净买入指标，在近期出现了持续性下滑，其余指标近期也呈现为震荡表现，最终的信号结果在11月20日开始转空。其余指标中，DNS模型仍看多；基金归因模型显示基金久期处于震荡上行状态。

    分期限观点判断

    目前7年期品种的性价比相对最高。我们以各期限的赔率在最近1年/1季/1月中的分位数来评估后市各期限品种的可能演绎路径。从赔率序列上看7年期品种未来下行空间可能相对较大，虽然从绝对的赔率分布来看，10年和30年赔率均大于1，但从相对值来看，7年及以内品种的赔率均相对更高，从具体的后市演绎形态来看，5年及以下期限在月度分位数角度下来看，下行幅度相对有限，因此综合来看，7年品种的性价比相对最高，可以适当增加在组合中的配置权重。

    机构行为表现

    从近期的机构行为来看，本周证券公司、农商行和基金公司在30年国债和10年国开债两类长端品种上有较大规模净买入，险资在30年地方政府债净买入规模也较为明显，主要对手方为股份行和大型商业银行，其中股份行主要在30年国债和10年政金债上有明显净卖出，而大型商业银行在30年地方政府债上有明显净卖出行为。

    风险提示

    市场风险超预期，政策边际变化。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。