汽车周观点：短期看布局机器人的汽零标的、长期看整车

投资要点：

    汽车板块：短期看布局机器人的汽零标的、长期看整车1、近期行情：

    本周申万汽车指数下跌2.2%、申万一级行业排名20/31 位。

    2、行业变化：

    1）据乘联会，11 月1-17 日，乘用车零售110.6 万辆，同比增长30%，较上月同期增长3%；乘用车批发127.1 万辆，同比增长37%，较上月同期增长22%。

    2）截至11 月18 日，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200 万份。

    3）11 月18 日，特斯拉中国回应，跟国内车企没有关于FSD 授权的交流。

    4）11 月22 日，马斯克称，Optimus 机器人能定价2-3 万美元但年产量需超100 万。

    3、行情复盘：

    广州车展后，板块短期情绪达到高点后有所调整。但是当前销量数据强劲，调整空间相对有限。持续看好智能驾驶领先的整车公司；同时随着BBA 盈利能力下降和渠道收缩，2025 年自主豪华车市占率有望大幅提升，看好受益此β的整车公司。

    1）对于整车，受益政策刺激下整车销售强劲，库存去化较快，存在合理加库存的需求，交易性机会仍然显著。长期看好格局变化过程中能够走出来的整车龙头。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪，基本面强劲，重心是交易节奏的把握。①吉利汽车：极氪和领克合并，梳理了品牌规划，通过资源共享和规模化来推动降本，长期看有利于整体公司的发展，静待银河星舰7 正式上市。②赛力斯：主业稳健，后续新车上市有望贡献增量，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：销量稳健+智驾迭代加快+明年纯电新品周期，边际改善明显，静待纯电新品发布。④比亚迪：市占率持续提升，高端车型将陆续上市，新车型和新技术将使公司持续保持竞争力。

    ⑤小鹏汽车：三季报亏损加大，股价短期承压，2025 年仍为公司强新车周期，等待下一个爆款车型的出现。⑥小米集团：小米SU7 交付量提前完成目标，MX11 或在明年2-3 月上市，催化临近。

    2）对于汽零，重心是有机器人布局的标的。展望2025 年，自主品牌市占率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是安全边际仍然较高。2025 年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产业链相关标的。智驾：端到端竞争开启，智驾价格带有望下沉，关注L3试点标准落地、fsd 入华等事件催化。机器人：特斯拉optimus3 的发布和落地，国产企业的机器人发布。

    4、节奏建议：

    优选整车龙头和布局机器人的汽零。

    5、建议关注：

    1）整车龙头组合：A 股比亚迪+赛力斯；港/美股吉利汽车+极氪+理想汽车 +小米集团；

    2）零部件：机器人关注三花智控+北特科技+世运电路。

    人形机器人：持续看好国内外供应链的共振机会1、近期行情：

    Wind 机器人指数近五日+2.98%，概念板块排名（11/308）。

    2、行业变化

    1）特斯拉官网人形机器人1:10 比例模型发售，售价40 美元。模型由超过40 个独立部件和20 个可动关节组成，与Opitmus Gen2 很相似，此外套装中还包括一个充电支架和一个Cyber 锤子。根据配件，未来特斯拉人形机器人或将采用无线充电方案。

    2）美国网红Kim Kardashian 发表与特斯拉人形机器人Optimus 互动的视频，配文：认识了我的新朋友。

    3）国际机器人联合会年度报告显示，中国工业机器人密度已超越德国，每1 万名员工配有470 个机器人，是2019 年的两倍多。

    3、行情复盘

    本周机器人板块整体走势较强，在特斯拉机器人模型发售，以及国产机器人链持续发酵下，国内外机器人链共振，走势较强。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展。我们认为华为机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022 年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与；同时需关注t 链动向，注重国内外产业链共振机会。

    4、投资策略

    把握特斯拉和华为机器人产业链共振机会。

    4、建议关注：

    1）特斯拉机器人：优选【三花智控】【拓普集团】【世运电路】；关注【震裕科技】【北特科技】【五洲新春】；

    2）国产机器人链：【赛力斯】【中坚科技】【禾川科技】；3）1X 链核心：【中坚科技】；

    4）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】。

    低空经济：六个evtol 试点城市即将落地、把握核心标的调整后的布局机会

    1、近期行情：

    本周Wind 低空经济指数-0.86%，概念板块排名85/310。

    2、行业变化：

    1）11 月18 日，新华财经报道称中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600 米以下空域授权部分地方政府。

    2）据内蒙古自治区人民政府11 月18 日消息，《内蒙古自治区低空空域管理改革实施方案》正式印发。

    3）11 月22 日，上海市交通委员会印发了《上海市低空飞行服务管理能力建设实施方案》。

    4）11 月22 日，深圳举行的粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）2024大会上，国内首个低空管理与服务操作系统OpenSILAS 1.0 Alpha 版正式发布。

    3、行情复盘

    本周走势较为分化，整体围绕合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个试点城市演绎。四川九洲、宗申动力、深城交、中信海直等地区相关性较高的标的整体上涨。其中四川九洲五日涨幅60.99%，为本轮行情的新龙头。

    我们再次重申，中长期角度坚定看好低空经济！evtol 试点城市、低空专管司局等事件表明国家层面利好不断，发展低空经济方向明确、态度坚定。

    地方层面，湖北、苏州、深圳、珠海等多地宣布成立产业基金，叠加10 万亿化债资金逐步落地，低空投资确定性也将大幅增强，行业层面从不缺催化。

    4、投资策略

    长期产业趋势毋庸置疑，行业层面从不缺催化，核心标的如有调整即是布局机会。

    5、建议关注

    整机标的【万丰奥威】、空管核心标的【莱斯信息】、无人机发动机【宗申动力】、设计规划核心标的【深城交】【苏交科】【四创电子】、运营核心标的【中信海直】、规划建设核心标的【隧道股份】等。

    风险提示

    宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

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