博彩及奢侈品热点速评：2024年10月瑞士表全球出口额同比下滑2.2%

事件

    据瑞士钟表联合会（FHS），2024年10月瑞士表全球出口额达23.43亿瑞士法郎，同比下滑2.2%，较2019年10月增长15.5%。10月的下滑主要受向中国内地（同比-38.8%）和中国香港（同比-14.8%）的出口下滑拖累，部分受到向日本（同比+20.4%）和美国（同比+11.3%）地区出口增长的提振。单价高于3,000瑞士法郎的瑞士腕表全球出口额同比增长1.7%，而单价不高于3,000瑞士法郎的同比下滑18.6%。

    据法国海关总署（DGDDI）披露数据：2024年9月，法国向全球出口香水及化妆品、成衣、皮具和珠宝合计达53.19亿欧元，同比下滑1.7%，相较2019年9月增长37.9%，主要受到珠宝（同比-5.1%）和成衣（同比-1.9%）出口下滑拖累。

    据美联储披露数据，2024年9月美国消费者信贷总额较上月增长了60.02亿美元。美国商业银行信用卡贷款拖欠率于3Q24达到3.23%（vs. 2Q24的 3.24%）。2024年9月美国个人储蓄率下滑至4.6%（vs. 8月的4.8%）。密西根大学调研美国消费者信心指数由9月的70.1恢复至10月的70.5。

    据环球蓝联数据，2024年10月全球店内免税购物销售额同比增长+17%（vs.上月的同比+13%），其中中国内地游客在欧洲大陆的消费同比增长15%，在亚太地区的消费同比增长50%，均较上月有所加速。2024年9月，从中国内地到访中国香港旅客达229万人次，恢复至2018年9月的62%。

    评论

    我们对4Q24 奢侈品行业收入增长持谨慎乐观态度，主要基于：1）美联储和欧洲各央行进入降息周期；2）2024 年11 月美国大选结束后不确定性减少；3）中国内地的经济刺激政策；同时亦受益于4）行业整体上年同比基数较低。

    我们仍将Prada（1913.HK）作为首推标的，基于其持续获得市场份额带来高于行业平均的收入增长，以及其重点突出、持续有效的公司战略有助于提高坪效及EBIT利润率。

    风险

    宏观经济不确定性；地缘政治紧张。

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