电子行业周报：华为MATE预售 小米汽车加速

本期投资提示：

    一周回顾：1）11 月18 日至11 月22 日，A 股电子指数波动较大，延续11 月12 日以来的回调趋势。本周，上证指数-1.91%，深证综指-2.17%，创业板指-3.03%，申万电子指数-3.29%；海外市场方面，费城半导体指数上涨2.53%，道琼斯美国科技上涨1.34%，纳斯达克指数上涨1.73%，台湾电子指数上涨0.64%，恒生科技指数-1.89%，中国互联网50 指数-2.60%。2）重点个股涨幅前列：寒武纪-U（38.32%）、中科蓝讯（13.88%）、乐鑫科技（9.22%）、茂莱光学（8.96%）、力芯微（8.39%）。

    华为Mate70 系列、Mate X6 系列11 月26 日发布牵引国产供应链机遇。Mate70 系列于11 月19 日中午12:08 分正式开启预订，发售时间为11 月26 日晚上6:08 分。

    Mate70 系列（标准款、Mate70Pro 增强版、Mate70Pro+超强版）作为国产高端机，有望带动高端手机零件及芯片国产化趋势。

    小米集团24Q3 财报符合预期，3C 营收利润双稳增。24Q3 营收925 亿元，同比+31%，毛利率20.4%，同比-2.3pcts/环比-0.3pct；归母净利润54 亿元，同比+10%，经调整净利润63 亿元，同比+4%。分业务：1）手机出货量4,310 万台，yoy+3%；ASP 1,102 元/台，yoy+11%；收入475 亿元，同比+14%，毛利率11.7%，同比-4.9pcts/环比-0.4pct。2）IoT 收入261 亿元，同比+26%；毛利率20.8%，同比+2.9pcts；智能大家电、平板、可穿戴收入同比+55%/+37%/+40%。

    3）互联网服务收入85 亿元，同比+9%；毛利率77.5%，同比+3.1pcts。

    小米汽车SU7 上调全年交付目标至13 万台，即24Q4 目标6.29 万台，增加2025 预算研发。24Q2/Q3 收入64/97 亿元，24Q3 毛利率环比+1.7pcts 至17.1%；24Q3ASP 238,650 元，季增1 万元。小米规划2024 年底推送端到端全场景智驾先锋版。

    英伟达FY25Q3（8-10 月）业绩超预期，FQ4 指引符合预期。FQ3 收入351 亿美元（ yoy+94%/qoq+17%），预期332 亿美元。Non-GAAP 毛利率75.0%（qoq-0.7pct），符合预期。毛利率下滑原因是数据中心产品结构从H100 向更复杂、成本更高的系统切换。调整后净利润200 亿美元（yoy+100%），预期185 亿美元。FQ4 指引收入为375 亿美元（yoy+70%/qoq+7%），上下浮动2%，即367.5-382.5 亿美元，预期370 亿美元。指引Non-GAAP 毛利率73.5%（qoq-1.5pcts），上下浮动50bp，即73%-74%，预期73.5%。Blackwell 进展更新：FQ4 收入有望超此前数十亿美元指引。Blackwell 已完成掩膜更改以提高良率，规划FY25Q4 量产出货并在FY26 爬升。

    投资分析意见：近期重点关注电子板块的主题催化1）半导体设备及零件国产替代：北方华创、中微公司、芯源微、江丰电子、中科飞测、茂莱光学等；2）华为Mate 70、Mate X6 产业链：京东方、维信诺、思特威、力芯微、艾为电子、韦尔股份；3）AI端侧与智驾：小米集团、德赛西威。4）苹果AI 及IoT 产业链：立讯精密、蓝思科技、领益智造、比亚迪电子、东山精密、歌尔股份。

    风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR 等新型终端创新和渗透提升不及预期等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。