汽车行业跟踪：汽车以旧换新政策明年或接续 11月车市维持高景气

汽车以旧换新政策明年或接续。11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024 汽车金融产业峰会上表示，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上，科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。在以旧换新政策推动下，目前全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200 万份，累计超过400 万份，日均补贴申请量持续保持在高位，受此带动1-10 月全国报废汽车回收量同比增长超过50%。

    11 月车市维持旺季高景气。11 月1-17 日，乘用车零售110.6 万辆，同比+30%，较上月+3%；今年累计零售1894.2 万辆，同比+5%。11月1-17 日，新能源乘用车零售58.1 万辆，同比+66%，较上月+7%，今年累计零售890.9 万辆，同比+41%。11 月第二周（11.11-11.17）乘用车市场日均零售7.7 万辆，同比+31%，较上月+10%；分品牌看，比亚迪（周销量9.66 万，环比+11%）、吉利（周销量2.47 万，环比+9%）、理想（周销量1.23 万，环比+6%）、零跑（周销量0.85万，环比+4%）、问界（周销量0.72 万，环比+11%）新能源汽车销量居前。我们看好年末以旧换新政策推动+25 年政策接续预期走强，车市有望维持高景气。

    投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，我们看好年末汽车高景气延续，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益，以及美国总统换届带来的特斯拉产业链相关机遇。同时临近年底，市场可能提前博弈2025 年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，有望对2025 年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025 年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。

    个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。

    整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【吉利汽车、零跑、小鹏、理想汽车、蔚来】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。

    零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动- 伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。

    风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。

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