电力设备及新能源行业周报：BC主题国际峰会举办 阳光电源签署欧洲大储合作协议

　　平安观点：

    　　本周（2024.11.18-11.22） 新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）下跌2.75%，跑输沪深300 指数0.15 个百分点。截至本周， 风电板块PE_TTM 估值约20.99 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌4.68%，其中，申万光伏电池组件指数下跌3.12%，申万光伏加工设备指数下跌6.71%，申万光伏辅材指数下跌4.57%，当前光伏板块市盈率约40.2 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌1.28%， 当前储能板块整体市盈率为26.00 倍； 氢能指数（8841063.WI）下跌0.53%，当前氢能板块整体市盈率为30.83 倍。

    　　本周重点话题

    　　风电：青洲五七柔直海缆EPC 造价公布。东方电缆发布中标公告，公司成功中标三峡阳江青洲五七±500kV 柔直海缆EPC 项目，中标金额约15.14 亿元。根据青洲五七海缆集中送出工程海域使用论证报告，项目采用2 根±500kV 柔直海缆，单根长度约86.85 公里，2 根直流送出海缆合计长度173.7 公里，折算每公里直流海缆的EPC 造价为872 万元，对应的海风项目规模2GW。青洲五、七海风项目中心离岸距离71km，如果离岸距离增加50 公里，则单根±500kV 柔直海缆长度约148 公里，对应的柔直送出海缆EPC 造价25.8 亿元。也就是说，项目离岸距离增加50公里，摊到每GW 项目的海缆EPC 造价增加5.3 亿元。以每GW 海风项目投资额约100 亿元估算，在不考虑水深增加带来成本增加的情况下，离岸距离增加50 公里仅带来5.3%的投资成本增加。以上表明，有了±500kV 柔直外送，不考虑水深增加的情况下，离岸距离大幅增加只带来较小幅度的投资成本增加，粗略估算即离岸距离每增加10 公里，每GW项目投资成本增加1 亿。因此，我们判断，随着±500kV柔直外送技术逐步成熟，结合大兆瓦风机、深水导管架/漂浮式等降本手段的发展， 深远海海风项目开发在经济性方面的挑战不大，海上风电成长空间打开。

    　　光伏：BC 主题国际峰会举办。近期，12th Bifi PV Works hop 2024Zhuhai 国际峰会在广东珠海成功举办，此次峰会由爱旭股份与德国康斯坦茨国际太阳能研究中心（ISC Kons tanz）联合举办。Bifi PV Works hop是光伏行业顶尖的全球学术峰会，每一届峰会的召开都对光伏技术发展起到重要作用，本届峰会主题聚焦“双面BC 技术”。本次活动邀请到来自爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、梅耶博格、TV 莱茵等多家光伏企业与研究机构的嘉宾，在圆桌讨论环节，爱旭股份首席科学家王永谦，隆基绿能首席科学家徐希翔，Maxeon 首席工程师徐光琦，Kons tan z 创始人Radovan Kopecek 共同探讨了BC 技术对未来光伏产业的重大影响，彰显了BC 产业的协同与团结。爱旭股份董事长陈刚在会上发表主题演讲，认为BC 技术是目前最为接近晶硅电池理论效率极限（29.56%）的技术，是探索下一代电池技术的必选路径。从市场端看，2024 年下半年以来，华能集团、中国华电、广州发展、国家电投等企业陆续发布BC 集采标段，表明市场对BC 技术和产品认可度的提升，且隆基绿能和爱旭股份两大BC 头部企业已经实现BC 产品批量出货。我们认为，本次峰会的召开将提升光伏行业对BC技术的关注度，并加速BC 产业的发展。

    　　储能&氢能：阳光电源签署4.4GWh 欧洲储能合作协议。阳光电源与英国Fidra Energy 签署4.4GWh 储能合作协议，将助力英国建成两座标杆独立储能电站。这是当前欧洲规模最大的储能电站合作协议。现阶段，中国、美国是全球大储装机的前两大地区，国内大储商业模式尚不明确，导致“价格内卷”，国内大储领先企业积极出海；随着特朗普上台，业内担心美国市场后续面临政策层面的不确定性。我们认为，考虑到美国发展本土可再生能源产业和提供电网支撑的需求仍较为强烈，且关税等限制政策推出需要时间，美国大储需求短期不容易出现大幅度下滑；同时，欧洲和中东等地区大储需求有望逐步起量。

    　　欧洲大储市场基数较小，但电力市场化程度高、大储回报模式较完善，随着能源转型步伐推进，大储有望迎来快速增长；中东市场则受益于光储产业链降价和政策自上而下助推，项目部署加速。此次阳光电源获得欧洲大储订单，有望为海外大储板块注入一针“强心剂”，欧洲和中东大储市场的快速发展有望为我国大储企业带来新的增长机遇，大储企业对单一市场的依赖性有望减轻，市场多点开花，业绩稳定增长可期。

    　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；同时建议关注管桩出口头部企业大金重工以及受益于漂浮式海风发展的亚星锚链。光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

    　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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