煤炭开采行业周报：煤价寻底 关注电厂日耗提升与冬储补库

　　投资要点:

    　　动力煤来看，本周三西地区煤矿产能利用率环比提升0.6pct 至92%，周度产量环比提升8 万吨，大秦线、呼铁局发运量高位运行，整体供给较为充足，港口调入量相对较高。需求端目前拉动不明显。化工建材需求本周环比小幅下降，下游电厂日耗处于季节性爬升阶段，但基于电厂库存较高、天气尚未显著降温，现阶段对需求拉动较为平稳。供需相对宽松下，本周港口继续累库，港口煤价偏弱运行。后续煤价能否回升需继续关注电厂日耗提升情况，以及港口库存去化情况。炼焦煤来看，受部分煤矿检修影响，本周样本煤矿产能利用率环比下降0.31pct 至90%，但基于蒙煤通关量依然维持高位，供给端偏宽松格局没有较大变化。需求端，铁水日产量本周小幅下行，原料端看降氛围较浓，焦企推迟冬储补库，维持按需采购，需求整体依然偏弱，焦煤上中游库存本周继续增长，焦煤价格弱势盘整。后续焦煤价格能否回暖需继续关注冬储补库启动情况与库存去化情况。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。（2）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。（3）稳健型标的：中煤能源、陕西煤业、中国神华、电投能源、新集能源。

    　　动力煤一周小结：供给端相对充足。本周三西地区煤矿产能利用率环比提升0.6pct 至92%，周度产量环比提升8 万吨，大秦线、呼铁局发运量高位运行，整体供给较为充足，港口调入量相对较高。需求端拉动不明显。化工建材需求本周环比小幅下降，下游电厂日耗处于季节性爬升阶段，但基于电厂库存较高、天气尚未显著降温，现阶段对需求拉动较为平稳。供需相对宽松下，本周港口继续累库，港口煤价偏弱运行。后续煤价能否回升需继续关注电厂日耗提升情况，以及港口库存去化情况。

    　　炼焦煤一周小结：受部分煤矿检修影响，本周样本煤矿产能利用率环比下降0.31pct 至90%，但基于蒙煤通关量依然维持高位，供给端偏宽松格局没有较大变化。需求端，铁水日产量本周小幅下行，原料端看降氛围较浓，焦企推迟冬储补库，维持按需采购，需求整体依然偏弱，焦煤上中游库存本周继续增长，焦煤价格弱势盘整。后续焦煤价格能否回暖需继续关注冬储补库启动情况与库存去化情况。

    　　焦炭一周小结：生产端，本周焦化开工率小幅上涨。需求端，铁水产量本周下滑不明显，提供一定刚需支撑，但由于铁水产量见顶预期较强，且钢厂焦炭库存处于年内偏高，原料采购积极性难以维持，焦企库存有所增长，焦炭价格仍有压力。后续需继续关注钢厂盈利情况与铁水产量变化趋势，若钢材价格延续上涨带动铁水生产淡季不淡，则对焦炭价格将有所支撑。

    风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。

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