固定收益周报：修复行情延续 低评级表现较优

　　信用债市场回顾与展望

    　　本周（2024/11/18-11/22）信用债收益率呈窄幅震荡特征，较上周末多下行。

    　　各期限修复程度排序为：5Y>10Y>3Y>1Y，7 年期小幅上行。由于1 年期中高评级信用债收益率已修复至9 月低点水平，因此本周下行幅度相对较小，而中长久期、低评级券种整体表现较优。震荡行情中交易难度提升，本周银行二永债交易规模有所下滑。

    　　城投债方面，考虑到用于置换隐债的再融资专项债额度已下发到各省市，年内发行速度提升，城投债短期风险相对可控。因此，对于负债端稳定的机构，可适当配置中低评级债券作为底仓，但久期不宜太长，且以资质较强省份为主；此外，关注5Y 高等级城投补涨机会。产业债方面，超长债收益率近两周有所修复，但持续性有待关注，震荡行情中不建议过度拉长久期，仍以头部央企的配置机会为主，逢调整买入。二永债方面，配置盘可考虑流动性较好的国股行、优质城农商行券种择机配置；交易盘在确保组合流动性的基础上关注波段操作机会。

    　　一级市场：本周信用债供给环比增加，其中城投债净融资额环比减少55 亿元，而产业债和金融债则分别增加56 亿元和866 亿元。震荡行情中信用债取消发行规模环比有所增加，需关注后续情况。

    　　二级市场：本周城投债和产业债换手率有所降低，但低评级城投债和产业债成交规模占比均小幅增加。信用债等级利差继续压缩，AA（2）级城投债、AA 级产业债、AA 级银行二永债利差收窄幅度高于其余评级。

    　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。

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