北交所策略周报：小市值相对强 新股申购收益率引机构关注

　　本周策略观点：

    　　本周北证50 下跌3.61%，个股表现好于指数。1）本周市场先涨后跌，周五上证指数下跌3.06%，北证50 跌5.16%，均跌破20 日均线；2）北证个股好于指数，周度涨跌比仍超过1，因小市值个股表现突出。证监会此前发布市值管理指引，市场对小市值、破净股的市值管理有所期待，本周从申万风格指数来看，低价、亏损、低PB、微利等风格指数表现最好。北证个股本周涨幅与市值大小呈显著负相关关系；3）主题轮动加快。本周AI 是主线，北交所柏星龙(AI+创意设计)、欧普泰（AI+检测）、云创数据(AI 数据库)等有所表现，此外液冷、核电、化工、锂电等板块均有所异动，但可持续性偏弱，轮动加快后赚钱效应有所下降。

    　　市场仍以小盘成长、主题轮动特征为主，景气投资时刻尚未到来，但在监管加强以及大盘走弱的情况下，仍需谨慎高估值主题公司高位补跌的风险。本周市场小市值、亏损股等风格更强，在市场整体对政策仍有期待，政策效果仍无法证伪的时刻，小盘成长和主题投资仍是基调。但在前期市场过度博弈，监管有所收紧的情形之下，市场更可能走“高切低”的存量博弈路径，导致阶段性的高位主题股补跌。

    　　近期北证新股申购的机构关注度明显上升。10 月和11 月，北证均有3 只新股申购，平均冻结资金为2257 亿和3467 亿，平均中签率为0.073%和0.070%，平均首日涨幅为474%和327%，最近一只新股中签率下行至0.05%。我们用新股中签率*首日涨幅，计算累计复合收益，截止目前，2024 年的累计复合收益率为3.16%，其中10 月和11 月(截止到当前)的月度累计收益分别为1.19%和0.53%，具备吸引力。

    　　以当前市况作简单情境测算，1000 万元产品年收益增厚5.4%。1）假设2025 年每月保持3 只新股发行，则全年共36 只新股。平均融资金额2 亿，则网上申购上限为1000 万，中签率0.05%，首日涨幅300%的当前情境下，单只新股收益为1.5 万元，全年收益为54 万元，1000 万产品规模下收益率为5.4%。

    　　本周市场行情回顾：

    　　市场：本周北证50 指数下跌3.61%。北交所个股中144 只股票上涨，驰诚股份、太湖雪涨幅居前。112 只股票下跌，2 只股票持平，涨跌比为1.98。估值：北交所PE（TTM）均值70.98 倍，中值43.56 倍；创业板PE（TTM）均值71.29 倍，中值31.88 倍；科创板PE（TTM）均值72.47 倍 ，中值31.40 倍。交易：本周北交所成交量为101.91 亿股，环比增加17.45%；成交额为2026.57 亿元，环比增加12.81%。本周北交所融资融券余额为38.04 亿元，较上周增加0.95 亿元。

    　　北交所新股：

    　　本周：北交所1 只新股上市：万源通，上市首日涨跌幅为373.84%；截至2024 年11月22 日，北交所共有258 家公司上市交易。胜业电气申购。下周：北交所上会1 家（宏海科技）；申购1 家（科隆新材）；上市0 家。

    　　新三板动态：

    　　本周新挂牌23 家，摘牌5 家，周新增计划融资0.00 亿元，完成融资0.90 亿元。

    　　风险提示：

    　　新股申购中签率持续下行的风险，二级表现变弱影响新股涨幅的风险。

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