交运周专题2024W47：南航拟出售10架787-8 中通策略回归份额提升

　　出行链：运量维持稳 定，运价环比提升

    航空客运：1）航班量：11 月22 日，七天移动平均国内航班量恢复至2019 年同期106%，七天移动平均客运量恢复至2019 年同期109%；国际航班量恢复至2019 年同期88%，国际客运量恢复至2019 年同期96%；2）客座率&票价：11 月22 日，国内客座率为85.3%，七天移动平均相较2019 年同期+0.7pct，环比上周-1.6pct；七天移动平均国际客座率为79.6%，相较2019 年同期+4.8pct，环比上周-1.3pct；国内含油票价为588 元，七天移动相较2019 年同期-17.7%，同比2023 年-8.9%，环比上周+1.0%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至2019 年同期99%/125%/113%/107%/98%；②票价，同比2019 年-26%/-36%/-39%/-27%/-24%。

    　　海运：内贸集运延续上涨，旺季特征得以确认

    　　油运运价反弹：本周克拉克森平均VLCC-TCE 上涨1.4%至31k 美元/天。本周VLCC 运价前高后低，不过船东对市场保持乐观，预计随着大西洋发运量增加以及油价Contango 结构临近，将催化油运市场上行。集运运价回落：本周外贸集运SCFI 综合指数环比下跌4.1%至2,160点。欧线运价较上周继续回落，但预计12 月份节前出货小高峰，加之船东增加空班等运力管控措施，船东已宣涨12 月初运价。11/15 内贸集运PDCI 综合指数环比继续大涨9.2%至1,441点，较9 月20 日低点已累计上涨57.3%，多重因素催化下运价持续反弹：季节性需求、运力外调内贸供给收紧、内贸散货船拆船替代品景气改善。散运运价回调：本周BDI 指数下跌13.9%至1,537。上半周澳洲货盘活跃，但下半周随着远期运价FFA 下跌，BDI 前高后低。矿商开始为12 月需求询盘，且压载运力减少，运价或回升。

    　　物流：中通策略回归份额提升，蒙煤运量环比改善1）快递件量：11 月11 日-11 月17 日（2024W46），邮政快递累计揽收量约40.6 亿件，同比增长29.4%。1 月1 日-11 月17 日，快递揽收量累计增速26.4%。2）公路货运指数：截至11月21 日，全国整车货运流量周均值为120，环比下降4.6%，同比下降0.3%，同比增速有所回落。3）航空货运价格：截至2024 年11 月18 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+1.9%/-2.8%，同比分别+0.2%/+4.0%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：11 月11 日-11 月17 日，甘其毛都日均通车量为1218 辆/日，环比上升119 辆/日；短盘均价为106 元/吨，环比下降4 元/吨。伴随经济积极信号释放，美国大选落地，看好三类资产：1）直营物流：阿尔法属性显现，盈利不断创历史新高，等待宏观需求改善，推荐顺丰和德邦；2）对冲资产：亚非拉受益出海标的，看好嘉友国际、极兔速递；成长属性关注回调后的电商快递板块，看好中通、圆通、申通；3）地产基建链+破净+央国企，关注政策预期方向：推荐大宗供应链。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动；

    　　2、油价及人工成本大幅上升；

    　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

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