家电行业双周报：家电市场内外销共同走高

　　投资要点：

    　　行情回顾：近两周，家电（中信）行业指数录得负收益，下跌4.24%，涨幅在中信一级行业指数中排名第10位，跑赢同期沪深300指数1.57个百分点。家电子板块大多录得负收益，仅厨电板块录得正收益。个股方面：

    　　近两周，家电行业个股跌多涨少。估值方面：截至2024年11月22日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.05倍，处于近三年49.59%的历史分位点。短期来看，家电行业PE估值快速上升后，跟随大盘进行调整。

    　　行业运行数据：根据奥维云网，2024年10月：彩电：线下零售额规模同比+82.1%，线上零售额规模同比+54.9%；白电：各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别为85.7%、10.2%、78.8%、103.5%和113.9%，线上零售额规模同比分别为51.7%、7.5%、25.2%、354.6% 和48.1%；厨卫：油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热和燃热的线下零售额规模同比分别为116.9%、105.0%、101.5%、46.4%、61.0%和83.1%，线上零售额规模同比分别为40.6%、43.3%、50.7%、-15.6%、-21.6%和13.7%；小家电：线下零售额规模同比-0.5%，线上零售额规模同比+28.1%；环电：净化器、净水器、扫地机器人和洗地机线下零售额规模同比分别为36.2%、98.6%、206.4%和48.9%，线上零售额规模同比分别为67.2%、36.1%、129.6%和39.6%。

    　　行业观点：维持对行业的标配评级。国内市场上，新一轮国补叠加双11刺激，家电市场狂欢。双11结束后，京东、天猫等线上平台以及苏宁等线下市场都公布捷报。据国家统计局，2024年1-10月，我国家用电器和音像器材类商品零售额累计7,907.70亿元，同比增长7.8%，其中9月、10月家用电器和音像器材类商品零售类值当月同比分别增长20.5%和39.2%，家电内销显著回暖。四季度作为国内传统消费旺季，在以旧换新补贴持续刺激下，消费市场有望持续复苏，拉动国内经济增长。国际市场方面，2024年1-10月，中国家电出口金额5,953.49亿元，同比增长16.1%。四季度，海外迎来黑五购物节和圣诞节，同时特朗普倡议加征关税，可能会导致美国进口商囤货，预计欧美等地区补库过程将持续进行，短期我国家电出口将保持强势。建议关注受益于以旧换新政策且全球化布局完善的家电头部企业，如：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信视像（600060）、三花智控（002050）等。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、政策变动风险等。

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