行业研究报告：行业周观点2024年第43期

　　摘要：

    　　锂电池

    　　本期锂电池指数上涨3.13%，板块跑赢沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议持续关注板块投资机会。

    　　化工

    　　本期中信基础化工行业指数下跌0.47%，行业表现强于沪深300 指数，在30 个中信一级行业中位列第6 位。本周卓创资讯跟踪的化工产品涨跌比强于上周。建议关注煤化工、轻烃化工与磷化工板块。

    　　新材料

    　　本期新材料指数下跌0.17%，同期沪深300 指数下跌2.6%，行业表现强于沪深300 指数。随着我国制造业对新材料需求不断扩大，新材料行业未来将持续发展，建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。

    　　轻工制造

    　　本期轻工制造（中信）行业指数上涨0.57%，同期沪深300 指数下跌2.6%，跑赢沪深300 指数3.17pct，在30 个中信一级行业中位列第2。细分二级子板块涨跌幅排名：其他轻工（8.35%）、造纸（0.81%）、包装印刷（0.69%）、文娱轻工（0.18%）、家居（-1.31%）。造纸方面，本周废黄板纸价格继续上行，进口针叶浆微涨、阔叶浆价格小幅下跌，包装纸企继续对产品价格进行上调，包装纸价格延续修复，文化纸价格止跌，后续包装纸价格有望继续上行，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头。家居方面，政策推动下地产出现积极变化，消费品以旧换新持续推进，家居消费四季度望增长；家居板块估值仍有进一步修复空间，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。

    　　食品饮料

    　　本期食品饮料板块下跌4.12%，沪深300 下跌2.6%，食品饮料板块跑输市场；其中调味品和休闲食品板块分别下跌5.7%和4.98%，跌幅较板块整体更大。我们认为食品饮料板块的未来表现是结构性的，大级别行情难以再现，行业指数即使反弹，幅度也将有限。对于板块应看淡、看平，摒弃“抄底”思维，并以寻找阶段的、点状的机会为主。

    　　医药

    　　本期医药（中信）下跌2.36%，同期沪深300 下跌2.60%,跑赢沪深300 指数 0.24个百分点。从子板块看，医药子板块全线下跌，跌幅相对较小的子板块分别为化学制剂（-0.46%）、化学原料药（-0.97%)、医药流通（-1.62%）。建议中短期关注具备并购重组概念的上市公司，中长期关注中药和创新药企业的投资机会。风险提示：海外监管政策变化风险，行业政策变化风险，竞争加剧风险，产品价格下跌风险等。

    　　证券

    　　本期券商指数前四个交易日在上周五调整的基础上窄幅震荡，周五的调整幅度再度明显扩大，并呈现破位下跌。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌2.95%，跑输沪深300指数（下跌2.60%）0.35 个百分点 。短周期内，券商指数已进入震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启；在震荡整固的过程中，券商板块内仍有望保持一定的结构性行情，积极保持对券商板块的持续关注。

    　　机械

    　　本期CS 机械板块下跌1.13%，跑赢沪深300（-2.6％）1.47 个百分点，排在30 个CS一级行业第12 名。本周子行业核电设备、锅炉设备、纺织服装机械表现靠前，服务机器人、光伏设备、激光加工设备表现靠后。本周A 股出现调整，机械各板块下跌为主，人形机器人等主题行情继续。短期我们建议机械板块防守为主，配置行业周期反转、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等本轮行情滞涨的顺周期板块。

    　　汽车

    　　本期汽车板块下跌1.92%，跑赢沪深300 指数（-2.60%），涨跌幅位于中信一级行业第18 位。子版块表现来看，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下跌3.47%、2.64%、0.43%、4.89%、2.15%。广州车展自主品牌表现强势，供给端全面冲击高端市场，小米SU7 Ultra 、鸿蒙智行智界R7、小鹏P7+等热门车型纷纷亮相。智能化方面，端到端大模型进展加速，理想宣布端到端+VLM 双系统新增“车位到车位”智能驾驶功能并于月底全面推送、极氪首发浩瀚智驾2.0 端到端Plus 架构，车位到车位领航将于2025 年第二季度实现全国全量推送。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；行业政策执行力度不及预期；智能化迭代速度低于预期。

    　　光伏

    　　本期光伏行业下跌4.31%，跌幅大于沪深300 指数（-2.60%）。光伏板块周成交额1450.51 亿元，环比大幅缩量。光伏板块个股跌多涨少，短期普遍调整。特朗普政府上台对中国加征关税预期、海外地缘政治冲突加剧以及题材股炒作降温等负面因素，市场短期风险偏好有所降低，光伏行业跟随市场展开调整。光伏板块产业基本面尚未出现明显拐点，建议待市场企稳后，关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    　　电力及公用事业

    　　本期电力及公用事业（中信）下跌0.26%，跑赢沪深300 指数（-2.60%）2.34 个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(0.71%)、供热或其他(0.43%)、水电(0.37%)、环保及水务(0.20%)、燃气(0.03%)、其他发电(-0.97%)、火电(-1.13%)。本周电力及公用事业行业板块表现相对强于市场。10 月份用电量增速环比回落4.2 个百分点，但仍在正增长区间，表明我国经济活动依然保持活跃。水电、核电是盈利能力最强的子板块，从中长期视角建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；产品售价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；其他不可预测风险。

    　　传媒

    　　本期传媒（中信）下跌1.54%，跑赢沪深300（-2.60%）1.06pct，交易额4019.42 亿元，环比减少4.74%。建议关注文化娱乐消费向上复苏弹性。考虑到国内广告营销市场的景气度和经济、消费等数据具有较高的相关性，政策提振下消费和经济的稳定也有望有效带动广告市场的景气度回升。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期。

    　　计算机

    　　本期计算机行业下跌3.10%，跑输沪深300（-2.60%），在30 个中信行业中位列24。

    　　从最新英伟达财报和国内外科技企业资本开支来看，对于算力的投资需求依然非常强劲。虽然市场对scaling law 失效表现出担忧，但是乐观来看，这意味着我国更容易追平与海外模型差距，同时在软件企业的AI 应用有望获得更多资金的关注。

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