基础化工行业点评：化工 机会生生不息 静待上行机遇

　　新化工拥有生生不息的投资机会。我们在《复盘十四年启示：化工的四种投资范式》中提出：化工是整个市场中稀缺的产业链足够长、下游应用足够广的板块。当下，整个化工板块已经囊括了563 只标的，是诞生机会的沃土（2020 年以来化工已经诞生了二十只“十倍股”）。我们复盘了化工过去十四年的代表性机会，总结出景气周期、赛道成长、放量成长、价值红利四种投资风格，分别对应价、估值、量、分红四个关键因子，可划分于四个象限，形成一套独特的框架体系。

    　　景气周期：周而复始，机会的摇篮，这是当下的机会。景气周期风格的特点是在产品景气上行阶段，标的预期盈利可呈现出非线性增长。年初至今，化工景气周期机会不断涌现，诞生了正丹股份（最大涨幅 1196%）、浙江医药等令市场印象深刻的投资机会。我们发现，TMA、制冷剂、维生素以及染料这些曾经出现过高价格弹性的化工品，基本都满足下游成本不敏感、需求刚性难替代、寡头格局以及供需出现“事件性变化”四涨要素。

    　　就今年而言，化工景气周期的主要机会来自海外装置退出带来的全球化工供给的“东升西降”。站在当下，我们认为本轮景气周期风格未走完。

    　　叶酸是当下核心产品，目前仍处在观望阶段。2024 年11 月15 日，叶酸市场均价210 元/kg，当周涨幅达19.32%，价格快速启动（本轮涨价前市场主流接单价在172-176 元/kg），部分高位报价上调至220-230 元/kg。

    　　整体看，目前叶酸产业流通库存水位低，价格上涨趋势有望延续。叶酸历史价格弹性大，上一轮超级景气上涨18.4 倍。2015 年叶酸演绎出一轮极致涨价行情：价格由2014 年1 月160 元/kg 上涨至2015 年5 月最高3100元/kg，累计涨幅高达18.4 倍。叶酸具备三种主要原料。其中，瓶颈在于三氯丙酮。三氯丙酮是一种强烈刺激臭味液体，具有极高毒性。并且，制造叶酸过程产生大量废水。以上均对供应形成制约。

    　　静待市场上行阶段“赛道成长”风格投资机会。在赛道成长标的中，我们建议聚焦铜互连产业链等“海外科技映射”标的。重点关注卡位铜互连上游格局优异环节核心标的精达股份；同时，在材料自主可控的背景下，我们建议围绕新型显示 OLED、集成电路、锂电（包括固态半固态电池）等一系列成长赛道挖掘强α标的，关注半导体材料龙头鼎龙股份、OLED 材料龙头莱特光电、锂电材料高成长标的尚太科技（标的均需结合当下估值位置具体判断）。同时，重点看好聚焦核电、西部水电的“新基建”岩土工程高弹性、稀缺性龙头中岩大地。

    　　投资建议：跟踪优质标的，静待上行机遇。

    　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。