转债周记(11月第3周)：并购重组相关转债梳理

　　并购重组政策有哪些要点？

    　　9 月24 日，证监会发布深化上市公司并购重组市场改革意见，助力上市公司并购重组。旨在进一步激发并购重组市场活力，支持上市公司转型升级和高质量发展。文件明确：支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组；助力传统行业通过重组提升产业集中度和资源配置效率；支持上市公司灵活运用支付工具，如分期发行股份和可转债；建立重组简易审核程序，简化审核流程，提高重组效率；引导证券公司等中介机构提高服务能力；引导交易各方规范开展并购重组活动。

    　　并购重组政策对经济形势有哪些利好？

    　　并购重组市场改革意见能进一步强化产业整合扶持，助力新质生产培育。政策推动传统产业向高新技术产业转型，促进产业结构的优化升级。政策鼓励产业整合，通过并购重组提升产业集中度和资源配置效率。政策在监管包容度和水平、支付工具和审核效率、中介机构服务水平方面的深化进一步提升上市公司市场化与法治化水平，完善资本市场发展。

    　　并购重组政策的出台，哪些企业受益？

    　　9 月24 日起，123 家上市公司陆续公告并购重组，机械设备、基础化工等行业及转债发行人积极响应。至11 月15 日，已有123 家公司公告进行并购重组，包括10 家转债发行人如金轮转债等。公告后，市场表现积极，平均股价上涨2%。其中，海联讯等6 家公司涨幅近20%，杭汽轮B 等7 家公司涨幅约10%，均涨停，仅25 家公司微跌。

    　　公告进行并购重组的企业的行业分布情况？

    　　123 家上市公司分布于27 个行业。机械设备与基础化工行业在并购重组中表现积极，分别有15 家和12 家企业参与。汽车、电子、房地产、医药生物及非银金融等行业也活跃，各有9 家、9 家、8 家、7 家、7 家企业发布并购重组公告。这些行业通过资源整合、跨界融合等方式，优化资源配置，提升竞争力，为资本市场稳定发展增添动力。

    　　公告进行并购重组的企业性质分布情况？

    　　私营企业占据主要地位，国企央企占据半壁江山。123 家上市公司中，私营企业占比最大，达45.52%，凸显其市场经济活跃度与竞争力。中央企业以39 家占31.7%，彰显国民经济支柱地位；国有企业22 家，体现改革与发展贡献；中外合资企业5 家，标志外资与国内资本深度融合。这些企业共同构成我国资本市场多元化格局，为经济持续健康发展注入强劲动力。

    　　公告进行并购重组的企业市值分布情况？

    　　中小型公司占比超过一半，大型企业亦积极响应。市值小于50 亿的小型企业在此次并购重组中占主导，共52 家，占比42.28%，彰显其市场活跃度。市值超100 亿的大型企业也有45 家参与，占比36.59%，凭资金实力和品牌影响力发挥引领作用。市值50 亿至100 亿的中型企业虽数量稍少，但26 家企业的积极参与同样值得关注。不同市值企业均积极响应政策，共同推动并购重组进程。

    　　公告进行并购重组的转债企业表现如何？

    　　中低评级转债发行人积极响应并购重组政策。近期，10 家转债发行人公告并购重组计划，其中AA-级企业6 家，占比60%，显示其强烈扩张意愿。AA+级和A+级企业各有2 家参与，亦显积极。这一趋势反映了不同信用评级企业在市场机遇前的策略选择，体现了市场环境的微妙变化。

    　　后续持续关注哪些相关转债标的？

    　　根据转债的财报信息，通过关注转股溢价率、转债价格归母净利润同比增长、剩余年限、转债最新评级等指标进行筛选。根据上述规则，我们筛选出金轮转债和华亚转债两只转债，其正股及转债市场表现良好，偿债能力优秀，兼具增长性和稳健性双重特征，能实现较高的市场胜率。

    　　风险提示

    　　正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。

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