流动性与机构行为跟踪23：资金平稳 地方债供给高峰将至

　　货币资金面

    　　本周（11.18-11.22，下同）共有18014 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购2926、2883、3021、4701、6351 亿元，期间累计投放19882 亿元逆回购，全周净投放流动性1868 亿元。本周资金价格下行，截至11 月22 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为1.61%、1.8%、1.46%、1.65%，较11 月15 日分别变动-1.04BP、-2.9BP、-1.37BP、-7.79BP，分别位于24%、14%、19%、7%历史分位数。

    　　本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（11.18-11.22）净融入1653 亿元，与前一周相比，净融入规模增加647 亿元；质押式回购交易量上升，日均成交量为7.6 万亿元，单日最高达7.72 万亿元，较前一周日均值上升3%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为89.4%，单日最高达90.2%，较前一周的日均值上行0.59 个百分点，截至11 月15 日位于93.1%分位数。

    　　广义基金杠杆率下行。截至11 月22 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.4%、201.9%、126.3%、106.2%，环比11 月15 日分别变动0.25BP、3.59BP、-0.35BP、-0.03BP，截至周五分别位于12%、18%、62%、62%历史分位数水平。

    　　同业存单与票据

    　　本周（11.18-11.22，下同）同业存单发行规模减少，净融资额为负。总发行量为6023.5 亿元，较前一周减少250.2 亿元；到期总量6570 亿元，较前一周增加1154.9亿元。净融资额为-546.5 亿元，较前一周减少1405.1 亿元。

    　　本周存单到期量增加。本周存单到期总量6570 亿元，较前一周增加1154.9 亿元。

    　　下周（11/25-11/29）存单到期量3948.3 亿元。

    　　本周票据利率分化。截至11 月22 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为0.6%、0.2%、0.8%、0.74%，较11 月15 日分别变动2BP、-2BP、2BP、4BP。

    　　机构行为跟踪

    　　本周（11.18-11.22）现券主力买盘来自基金公司，净买入633.92 亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1372.04 亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券633.92 亿元，其中利率债增持435.89 亿元，信用债增持216.35 亿元，其他（含二永）增持7.5 亿元。本周理财净买入现券393.7 亿元，其中利率债增持21.5 亿元，信用债增持104.37 亿元，其他（含二永）减持2.05 亿元。

    　　风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。

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