基础材料行业周报(第四十七周)：黄金有望延续偏强 基本金属或分化

本周观点：贵金属或延续偏强，基本金属或出现分化上周全球宏观环境延续特朗普交易，美元指数走强，此外特朗普提名Bessent 为新一届美国财长，加关税预期升温。基本金属方面，铜上周社会库存先降后升，宏观扰动或仍在，预计价格或偏弱；铝则去库，同时成本支撑较强，预计后续基本金属价格或出现一定分化。贵金属方面，金价上周止跌反弹，伴随新一届美国政府财长确认，加关税交易或日渐浓厚，叠加海外地缘局势升温，金价或大概率延续强势。锂方面，根据SMM 周度库存样本数据，国内社库延续去库，但去库幅度放缓，交易所库存上行，因此碳酸锂价格或震荡偏弱，由于下游需求表现出一定韧性，我们认为碳酸锂价格短期下行空间不大。

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    金价预计高位偏强，本周推荐低估值山东黄金（H 股）子行业观点

    1）基本金属：铜库存先降后升，铝去库，基本金属价格或分化运行；2）贵金属：金价止跌反弹，后续或仍然偏强震荡；3）稀土：需求淡季偏弱，稀土价格预计震荡；4）锂：社会库存去库幅度放缓，碳酸锂价格或高位震荡。

    风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。

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