电子行业周观点：美国或实施新出口禁令 高尖端科技自主可控迫在眉睫

　　行业核心观点：

    　　本周沪深300 指数下跌2.60%，申万电子指数下跌3.29%，在31 个申万一级行业中排第27，跑输沪深300 指数0.69 个百分点。行业动态方面，美方对华出口管制或进一步加剧，先进制程或仍是主要管控目标；同时首个国产算力PoC 平台正式开放，推动国产AI 算力加速建设。从中长期看，我们认为科技摩擦加剧背景下，有望推动我国芯片厂商技术升级，推动我国AI 芯片等高尖端科技领域加速突破，此后若海外市场加大贸易出口管制力度，国内半导体产业链相关厂商的市场份额有望进一步提升。

    　　投资要点：

    　　产业动态：（1）折叠屏手机：根据CINNO Research 数据显示，2024 年第三季度中国市场折叠屏手机销量达354 万部，同比增长79%，环比增长35%，同比、环比双增长。（2）消费电子：据Canalys 数据，2024 年第三季度全球个人智能音频设备市场出现强势反弹，总出货量逼近1.26 亿件，同比增长15%，连续三个季度保持出货量正增长。（3）面板：根据TrendForce 集邦咨询旗下显示器研究中心《TrendForce 2024 面板价格预测月度报告》最新调研数据，2024 年11 月下旬，电视、笔记本面板价格保持稳定，显示器面板价格继续下跌。（4）国产替代：美国全国商会透露，最快在28 日感恩节前夕，公布限制中国科技发展的新出口管制措施，预计将有约200家中国芯片公司纳入贸易限制名单，无法获取美国公司的产品。另一套限制高频宽存储（HBM）出口到中国的规定，也预计在12 月间对外公布，该规定是更广泛限制中国人工智慧（AI）产业发展的一环。（5）AI 芯片：11月21 日，由北电数智打造的首个国产算力PoC 平台正式开放，并落地北京数字经济算力中心。其依托北电数智先进计算迭代验证平台（即「前进·AI异构计算平台」），为国产算力集群提供垂类场景评测、适配与验证服务的同时，为互联网、AI 应用开发企业等垂类场景应用开发提供多种算力适配试验空间，实现从底层算力到业务场景驱动的双向链路打通。

    　　行业估值高于历史中枢：目前SW 电子板块PE(TTM)为67.66 倍，2019 年至今SW 电子板块PE(TTM)均值为49.73 倍，行业估值高于2019 年至今历史中枢水平。期间日均交易额2317.71 亿元，较前一个交易周下跌34.11%。

    　　期间电子板块大部分个股下跌：申万电子行业471 只个股中，上涨104 只，下跌362 只，上涨比例为22.08%。

    　　风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；AI 终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产AI 芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。

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