煤炭行业周报：本周新一轮寒潮将至 港口煤价有望反弹

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域多数煤矿销售延续平淡，价格弱稳。鄂尔多斯区域受需求走弱和港口市场下行影响，煤矿销售压力逐渐上升，价格陆续小幅下跌。晋北区域延续疲态，煤矿长协发运基本平稳，但是市场煤销售持续承压。港口方面，库存居高不下，疏港压力不断上升，叠加产地煤价重心也在逐渐下移，导致市场看跌预期仍较为明显，下游观望心态愈发浓郁。进口方面，本周外矿报价依然坚挺，受汇率因素进口煤到岸成本有所增加，对终端采购情绪有一定抑制，市场整体成交偏弱。

    　　本周价格走势较弱主因还是季节性需求下降，市场看空情绪较浓，港口以积极出货为主。当前煤炭处于供强虚弱的态势，短期内煤价或稍显承压，本周开始，新一轮寒潮将影响全国大部分地区，冬季供暖需求上升将明显带动电厂日耗量增长，我们对四季度煤价仍持较为乐观态度。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，主产区炼焦煤煤矿生产基本稳定，下游企业近期均以按需采购为主，库存逐步累积。焦炭方面，本周产地焦炉维持积极开工，焦企出货情况一般，厂内焦炭库存保持前期水平，在焦企积极出货的情景下，部分钢厂对焦炭到厂有所控制，港口贸易商观望为主。钢厂方面，近期各地市场交投情绪有所释放，成交情况好转，预期与现实博弈加剧,预计短期钢材价格或将延续窄幅震荡运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量基本持平。截至11 月22 日，秦港5500 大卡动力煤市场价827 元/吨（周环比-1.5%）；京唐港山西主焦煤库提价为1700 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为76.2 美元/桶（周环比+3.5%）；亨利港天然气现货价为2.33 美元/百万英热单位（周环比+19.6%）； 一级冶金焦平仓价为1890 元/吨(周环比-2.6%)；秦港铁路调入量为378.60 万吨（周环比+0.91%）；北方九港口煤炭库存合计为2713 万吨（周环比-3.5%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为236 万吨（周环比-0.1%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至11 月22 日申万煤炭一级行业指数收益为-0.88%，跑赢上证指数1.03pct。表现居前的3 只股票分别是淮河能源（+3.09%）、辽宁能源（+2.90%）、上海能源（+2.10%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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