轻工制造&纺织服饰行业12月月报：以旧换新政策显效 头部纸企部分产能停产

投资要点：

    行业发展情况

    1-10 月，社会消费品零售总额家具类为1,303.00 亿元，同比增长1.90%。

    1-10 月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为11,570.80 亿元，同比增长1.10%。

    行情回顾

    10 月28 日至11 月22 日，轻工制造行业跑赢沪深300 指数4.79 个百分点：

    SW 轻工制造（2.50%）VS 沪深300（-2.29%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.63 个百分点：SW 纺织服饰（-0.67%）VS 沪深300（-2.29%）。

    本月策略

    以旧换新政策效果逐步显现。根据商务部初步统计，截至11 月10 日，全国已补贴厨卫局改相关产品1,038 万件，家具家装相关产品820 万件。国家税务总局增值税发票数据显示，10 月份，家具零售、卫生洁具零售同比分别增长16.9%和23%，均显著快于9 月份增速。

    晨鸣纸业部分产能停产，白卡纸提价。11 月20 日，晨鸣纸业公司公告，公司寿光基地1 条白卡纸生产线、1 条文化纸生产线和1 条铜版纸生产线、湛江基地化学浆生产线、1 条文化纸生产线和1 条白卡纸生产线、江西基地及吉林基地临时停产，停机浆、纸产能703 万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58 万吨、纸销量约35 万吨。另一方面，根据中国纸网信息，11 月19 日，APP(中国)、博汇纸业、万国纸业等多家纸企同步发布涨价函，宣布将上调白卡纸价格200 元/吨。

    冰雪产业迈向高质量发展，推动相关需求释放。11 月6 日，国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》（简称《意见》）指出，到2027 年，冰雪经济总规模达到1.2 万亿元，到2030 年，冰雪经济总规模达到1.5 万亿元。《意见》出台有助于国内冰雪产业迈入高质量发展阶段，依托于产业规模的逐步扩大，也将拉动相关服饰、装备、景区、酒店餐饮等领域的消费。

    综上，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、好太太（603848.SH）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

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