宏观固收周观察：债务发行扰动淡化 本周收益率整体下行

债市回顾：本周收益率整体下行，节奏上冲高回落。前期市场仍担心供给扰动，但随着央行呵护下资金面总体平稳，地方债发行投标结果较好，市场情绪有所好转，收益率转为下行。

    央行：11月16日至11月23日，公开市场逆回购到期18014亿元，央行累计开展逆回购18682亿元，累计逆回购净投放668亿元，下周公开市场有18682亿元逆回购到期。

    宏观政策：国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，央行提到将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率的弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    LPR：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，保持不变。

    房地产：北上广均宣布取消普通住房和非普通住房标准。业内指出，上海房地产政策已进入历史最为宽松阶段，从去年“认房不认贷”政策开始，上海持续在行政、土地、金融、财税等领域调整优化政策，政策力度大、覆盖面广，有力支持刚性和改善型住房需求的释放。

    海外：美国当选总统特朗普考虑任命金融家凯文·沃什（Kevin Warsh）担任财政部长，在鲍威尔美联储主席任期于2026年结束后，沃什可能被提名为美联储主席。美国11月标普全球制造业PMI初值48.8，为4个月新高，符合预期，10月终值48.5；服务业PMI初值57，为32个月新高，预期55.2，10月终值55；综合PMI初值55.3，为32个月新高，预期54.3，10月终值54.1。

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