深度*行业*社会服务行业双周报：免签范围再度扩张 25年法定节假日增加

前两交易周（2024.11.11-2024.11.22）社会服务板块下跌7.52%，在申万一级31 个行业排名中位列第26。社会服务板块跑输沪深300 指数1.72pct。近期免签政策覆盖范围再度扩张，政策持续利好入境旅游发展。我们维持行业强于大市评级。

    市场回顾&行业动态数据

    前两交易周上证综指累计下跌5.36%，报收3267.19。沪深300 累计下跌5.81%，报收3865.70。社会服务板块下跌7.52%，在申万一级31 个行业排名中位列第26。社会服务板块跑输沪深300 指数1.72pct。

    社会服务子板块及旅游零售板块中均下跌，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（-5.50%）、教育（-7.68%）、旅游及景区（-9.29%）、酒店餐饮（-9.68%）、旅游零售（-11.08%）。

    据航班管家，11.11-11.17 全国民航执行客运航班量99297 架次，环比上周减少0.04%，是19 年同期水平的99.25%。其中国际航班量11560 架次，恢复至2019 年的75.85%，环比+0.96%，恢复空间仍存。

    双周要闻

    免签入境朋友圈再迎扩张。据外交部消息，自2024 年11 月30 日起至2025年12 月31 日，我国将对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本9 个国家持普通护照人员试行免签政策。此外，中方决定同步优化入境政策，将交流访问纳入免签事由，将免签停留期限自现行15 日延长至30 日。携程平台数据显示，1-10 月份入境游订单增长约2 倍；144 小时过境免签、单方免签政策等是推动中国入境游增长的重要动力。

    2025 年全国法定节假日增加两天，有望促成长假期带动旅游出行。近期国务院决定对《全国年节及纪念日放假办法》进行修改，主要内容包括：

    自25 年起，全体公民法定节假日增加两天，其中春节、劳动节各增加一天。旅游市场对于假日经济依赖程度较高，法定假期的延长有望推动出行半径扩大，进一步释放旅游消费潜力。且节假日整体的格局优化，时长延长，也有望推动游客错峰在节中出行，优化假日的客流分布。

    投资建议

    冬季通常为旅游出行淡季，近期宣布的免签入境进一步扩容和假期时间延长等政策有望为后续入境游、国内游良好增长注入更多动力。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际，跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，推荐中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。

    评级面临的主要风险

    出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

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