锂电行业2025年投资策略报告：需求强势催化持续 供需矛盾将扭转

锂电行业预计将在25Q2迎来三年来下跌行情下的供需形势的扭转。电动车方面，国内需求好于预期，预计2024年国内批售1300万辆，同比+36%，我们同时预测2025年国内电车销量1560万辆，同比+20%；预计美国2024年销量160万辆，同比+8%，2025年乐观180万辆，若IRA补贴取消预计销量140万辆，政策目前较为模糊因此预计美国25年可能持平；预计欧洲2024年销量298万辆，同比几乎持平，2025年中性预期下考虑到全行业不罚款销量352万辆，特别保守预期下340万辆，同比预计+15%-20%。得加储能接近50%增速，预计2025年锂电需求1814GWh，同比+22%，供给侧经历2年的价格下行当前已见底，预计在年底及25Q2末开始行业供需形势将有效扭转，逐步进入价格修复区间。

    2025年新能源车展望：2025年销量2134万辆，同比+19%。其中：

    1）中国预计2025年电车销量1560万辆，同比+20%；2）美国预计2025年电车销量乐观180万辆，若IRA补贴取消，预计销量140万辆，同比下降20万辆；3）欧洲2025年考虑到全行业不罚款（仍有6家车企面临罚款），销量352万辆，特别保守预期下为340万辆，当前龙头公司指引360万辆。

    2025年储能展望：预计新增装机220-250GWh，电池需求有望400GWh以上。其中国内120GWh左右，美国55-70GWh。中东大项目进入实施交付阶段，预计达到数十GWh，考虑库存周转、户储需求等预计对应锂电需求400GWh以上。

    三年过剩周期结束，行业供需扭转开启：需求端，预计2025年锂电装机需求1813GWh，同比+23%；根据供需比例，预计24Q4旺季部分紧张的材料环节先行涨价，25Q2末之后几乎亏钱的材料企业（铜箔、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、干法隔膜等）将进入涨价阶段。

    后续机会包括：

    1）板块见底预期供需扭转：2024Q4部分紧张的环节包括铁锂高压实和负极快充开启涨价，全线亏损的铜箔环节也将迎来涨价，主要系11月底和12月是下游客户谈判25年需求的关键时刻；2025Q2末起，几乎亏钱的材料企业可以进入全线涨价区间，推荐铁锂正极、负极、铜箔、干法隔膜的龙头企业。

    2）25年需求确定下的低估值标的，推荐宁德时代、科达利、尚太科技、亿纬锂能、中伟股份、华友钴业等。

    3）板块热度下的可以进一步关注新技术动态，包括复合箔、固态电池等技术。

    4）2025年自动驾驶方案落地下电子件选择确认，带来放量元年，推荐摄像头、传感器、PCB板等方向。

    5）Tesla墨西哥工厂若落地带来的中国产业链的机会。

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