电力设备新能源行业：欧盟对华电动汽车加征关税有望取消 强化涨价逻辑

　　事件：据路透社11 月23 日报道，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·兰格（BerndLange）在接受德国NTV 电视台的最新采访中透露，欧盟同中国正接近就取消对华加征的进口电动汽车关税达成解决方案。

    　　点评：

    　　欧盟对华电动汽车关税争端有望通过限价方式解决。随着特朗普当选，欧洲产业竞争政策发生调整，其对华电动汽车加征关税争端有望出现转机。双方达成协议可能带有条件，设置最低出口价格、要求在中国设厂时进行技术合作等。

    　　关税争端和解与出口退税下调共同指向涨价逻辑。此前国内电池等产品出口退税率下调，即为面对全球政治变化及贸易争端的先发动作。出口退税等形式的补贴可能给海外贸易摩擦留下隐患，例如欧盟反补贴税，降低出口退税为双方谈判提供筹码。降低出口退税率减少通过国内财政补贴海外通胀，减轻国家财政负担，引导企业转向技术创新和产品升级，有望开启相关产品的涨价潮。

    　　若欧盟对中国电动汽车的关税大幅下调或取消，利好量价齐升：(1)量：欧洲汽车市场恢复增长，有利于产业链中上游零部件企业出口增长，提升海外竞争力。

    　　(2)价：避免过高的惩罚性关税带来的成本压力，提升在欧洲市场竞争力。设置最低出口价格等方式，有利于产业链价格企稳回升，开启涨价周期，利好锂电上游的供需紧张环节。

    　　补贴逐步取消致使需求疲软。据乘联会数据，24 年1-9 月中国、欧洲、北美洲新能源汽车累计销量增速34%、-3%、8%。欧洲面临利率高位、经济增长放缓，以及新能源汽车财政补贴正逐步取消，加之充电基础设施不足，导致需求疲软。

    　　市场预期25 年碳考核或刺激需求。25 年是欧盟新一轮碳排考核时间点，欧盟规定，到2025 年，汽车制造商应销售平均二氧化碳排放量为93.6 克/公里或更低的汽车，如果未能达标，则可能需要为每辆汽车超标的二氧化碳支付95 欧元/克的罚款。碳排考核有望刺激25 年欧洲动力需求增速，但在补贴取消的背景下高增速具有不确定性。

    　　若关税争端改善，有望提升需求增速的确定性。考虑碳考核的约束性不足以及关税争端改善等因素，我们测算25 年欧洲中性情形下电动汽车销量增速为25%，渗透率26%。

    　　投资建议：

    　　后续需关注锂电材料年底谈价情况、12 月排产、25Q1 需求的持续性。

    　　1) 从涨价角度，建议关注锂电龙头、短期涨价弹性更大的铜箔、磷酸铁锂正极环节，关注：宁德时代、湖南裕能、万润新能、中一科技、诺德股份。

    　　2) 从周期拐点角度，建议关注有望率先出清，且具备扩产能力的材料龙头，关注：

    　　尚太科技、中科电气、星源材质、信德新材。

    　　3) 从新技术角度，建议关注硫化物固态电池、硅碳负极、钠电、高压快充等方向，关注：元力股份、有研新材、纳科诺尔。

    　　风险分析：需求不及预期、海外政策风险、竞争加剧风险。

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