非金属类建材行业周报：多地启动隐债置换 关注TOG企业报表修复

　　本周观点：

    　　多地披露特殊再融资债发行计划，启动隐债置换。全国人大常委会11 月8 日批准6 万亿元化债议案后，财政部11 月9 日将6 万亿元债务限额下达各地。据wind 数据，截至24 年11 月22 日，已有13 个省市/自治区计划发行10948 亿元特殊再融资专项债用于置换隐性债务，发行期限在3-30 年不等；已有河南、大连、贵州、青岛及江苏五地共发行2240 亿元特殊再融资债用于置换隐性债务。

    　　化债推进将能够帮助地方政府畅通资金链条，改善支付能力。考虑到发行、拨付及传导时间，预计24 及25 年共4 万亿化债额度的效果将主要在25 年体现，有助于加快工程实物工作量落地，利好ToG 企业资产负债表及现金流量表改善。

    　　国务院国资委支持央企开启增长的“第二曲线”。11 月19 日至20 日，国务院国资委党委举办理论学习中心组集体学习会暨厅局级干部研修班，提出“要推动中央企业穿越经济周期，支持企业开启增长的‘第二曲线’”；同时也提出“要更加有效推进国有资本‘三个集中’，目前最紧迫的是要向前瞻性战略性新兴产业集中，在维护国家国防安全、粮食安全、能源安全等方面发挥战略安全兜底作用，深入推进战略性、专业化重组”。各大建筑央企纷纷布局能源及矿产等“第二增长曲线”，在基建及房建投资回落的背景下，这些业务的发展为企业经营提升提供了有效支撑。同时各大建筑央企也正加大布局战新产业，虽当前战新产业的业务体量偏小，但其为企业转型的重要引擎，未来有望进一步打开企业增长空间。

    　　本周市场表现及高频数据跟踪：

    　　市场表现：市场表现：本周中信建材指数下跌2.27%，其他装饰材料指数跌幅最大（-3.65%）、其他专用材料指数涨幅最大（+0.14%）；本周中信建筑指数下跌1.70%，园林工程指数跌幅最大（-2.28%）、建筑装修Ⅱ指数涨幅最大（+0.10%）；本周基建公募REITs 板块平均涨跌幅-0.23%（算术平均），其中华泰江苏交控REIT 涨幅最大（+2.41%），华夏合肥高新产园REIT 跌幅最大（-2.22%）。

    　　高频数据（11.18-11.22）：水泥：全国PO42.5 水泥均价为430.77 元/吨，环比+0.16%；全国水泥企业出货率50.13%，环比-2.14pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1398 元/吨，环比+0.29%；玻璃库存4842.60 万重箱，环比+2.30%。

    　　3.2mm 镀膜平均价为21.25 元/平米，环比持平；2mm 镀膜平均价为12.5 元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250 元/吨，环比持平；G75 电子纱价9200 元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85 元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为72.5 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5 元/千克，环比持平。

    　　投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）。

    　　风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。