乘用车行业深度报告:政策加码终端高景气 欧盟关税政策迎转机利好出海
11 月观察:政策刺激“金九银十”热度延续,吉利新能源车业务强势崛起
11 月车市受以旧换新政策效果加速显现、新车高热度、车企旺季备货及促销等推动,销量预计同环比明显增长,新能源预计继续表现强势,燃油车环比有恢复。
2024 年,吉利以科技赋能,新能源领域银河E5、星愿、极氪7X 等爆款新车密集发布,销量同比高增,迎来快速发展的重要节点。10 月30 日,吉利发布全新一代超级电混系统雷神EM-i,在发动机热效率、电机效率、百公里综合油耗等方面表现突出,全面对标比亚迪DM5.0。同时,公司注重协同发展,几何并入银河推动银河产品及渠道进一步丰富,极氪与领克整合后,既保持品牌相互独立、又实现资源共享,能够更好地发挥规模效应实现降本,增强竞争力,发展可期。
10 月回顾:车市高景气、“银十”销量创新高,新能源车批发渗透率突破50%
10 月零售端同环比明显增长,出口量创新高,内外需共振下批发端同环比高增。
新能源方面,10 月批发端渗透率突破50%,零售端渗透率连续4 个月突破50%。
出口方面,10 月乘用车出口量小幅创新高,新能源车出口量环比高增并创新高。
智能化方面,赛力斯已支付引望股权第一笔价款,长城全场景NOA 全国开城。
新车前瞻:吉利银河L6/L7 雷神EMI 申报,尊界S800 定位百万级豪华轿车
吉利银河L6/L7 EMI 申报,雷神EMI 对标比亚迪DM5.0;领克新款纯电SUV Z20充电倍率达4.5C,搭载LYNK Flyme Auto 智能座舱。尊界S800 定位百万级超豪华轿车,预计将搭载华为全栈高阶智能化配置;增程版智界R7 有望带来新增量。
投资建议:Q4 旺季叠加欧盟关税政策有望迎转机,关注出海/智能化业务增量
Q4 销售旺季以旧换新政策效果加速显现,叠加欧盟关税政策有望迎来转机,智能化带来高成长性,继续关注整车龙头:(1)关注比亚迪DM5.0 技术红利继续释放,且产能扩张潜力展现,龙头地位稳固;方程豹5 销量近期改善明显,搭载华为ADS 3.0 的方程豹8 重磅上市,腾势Z9 逐步爬坡;海外市场成本优势强,引入插混车,海狮07 等亮相巴黎车展,有望受益欧盟关税政策迎转机,并且继续享受海外多地新能源车加速渗透的红利;(2)长安阿维塔率先入股引望,07/12 增程版订单表现好、11 增程版上市在即,深蓝S07 月销破万,S05 订单表现亮眼,新车周期强势开启有望进一步推动新能源品牌减亏直至盈利;(3)江淮与华为合作的尊界百万级轿车上市在即,问界M7/M9 销量表现亮眼且有望迎来M8 的上市,北汽蓝谷在极狐销量爬升的基础上有望迎来享界S9 增程版的上市,华为系有望持续打造爆款;(4)长城坦克发布全新四驱技术Hi4-Z,全场景NOA 实现全国开城并将逐步实现平价车型搭载,生态出海扎实推进;(5) 吉利银河打造“E5+星愿”纯电爆款,混动技术雷神EM-i 全面对标比亚迪DM5.0,领克、极氪品牌有望继续积极布局欧洲;(6) 上汽此前欧洲出口量较大,而目前欧盟关税政策有望转变,且智能化有望通过合作补齐短板;(7)关注小鹏等新势力持续推爆款车。
推荐标的:比亚迪、长安汽车、长城汽车,受益标的:吉利汽车、上汽集团、北汽蓝谷、赛力斯、江淮汽车、小鹏汽车-W、理想汽车-W、零跑汽车、蔚来-SW。
风险提示:行业需求/电动智能化转型/出海/政策支持不及预期、竞争加剧等。
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