重卡行业10月跟踪月报：景气度底部已现

　　核心观点

    　　行业总量：10月终端不及预期，出口略超预期：1）产量：10月重卡产量5.8万辆，同环比分别-33.4%/-2.8% ；2）批发：10月重卡批发销量6.6万辆，同环比分别-18.2% /+15.0% ；3）上险：

    　　10月重卡终端销量4.5万，同环比分别-19.5%/+2.8% ，不及我们预期。4）出口：10月重卡行业出口2.3万辆，同环比分别-10.1%/-6.6% ，抢运效应下出口略超我们预期。5）库存：10月重卡企业库存-0.81万辆，渠道库存-0.13万辆。

    　　行业结构：天然气重卡进入观望期，新能源持续亮眼。10月新能源重卡销量8172辆，同环比分别+139.5%/+4.0 %，新能源渗透率18.3%，同环比分别+12.14/+0.20pct。10月天然气重卡销量0.9万辆，同环比分别-61.9%/-5.8%，天然气重卡渗透率19.9%，同环比分别-22.0/-1.8pct，10月平均油气价差1.5元，环比9月+0.1元。

    　　10月销量：总量略低于预期，新能源表现持续亮眼10月格局：福田终端份额同环比回升，解放出口持续发力，潍柴终端份额同环比下降整车格局：福田终端份额同环比回升，解放出口持续发力。1）终端：2024年10月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别23.8%/20.4%/15.5%/8.9%/12.4%，同比23年全年分别+0.7/-3.0/-1.5/-1.5/+1.5pct，环比9月分别+2.2/-1.3/-0.8/-1.0/+1.4pct。2）出口：2024年10月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别21.4%/5.5%/37.1%/25.3%/5.4%，同比23年全年分别+5.2/-0.4/-6.6/+4.8/-1.8pct，环比9月分别+1.8/+0.0/-0.6/-0.9/-0.4pct。

    　　发动机格局：潍柴终端份额同环比下降。1）整体：10月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别19.5%/21.2%/17.2%/8.3%/11.8%，同比23年全年分别-12.0/+0.8/+3.8/+0.4/-1.7pct，环比9月分别-1.1/+0.3/+1.5/-0.1/-0.3pct；2）潍柴：10月潍柴终端配套量0.9万，同环比分别-56.3%/-2.7%。分车企来看，10月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别61.4%/45.6%/20.1%，环比9月分别-0.6/-1.7/-0.7pct，同比23年全年分别-18.2/-6.4/-20.8pct。分燃料类型来看，10月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别15.0%/45.7%，同比23年全年分别-7.2/-19.0pct，环比9月分别-0.8/-6.4pct。

    　　投资建议：景气度底部已现，11-12月重卡销量料将反弹。10月天然气重卡下滑+以旧换新政策尚未起效等因素拖累下，内销表现较弱，往后看，各因素影响均将边际改善，景气度有望触底回升。首选内需弹性标的【中国重汽A】，优选【中国重汽H+潍柴动力+一汽解放+福田汽车】。

    　　风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。

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