新能源周报：智能化加速带来新技术机会 重视底部布局

　　行业整体策略：智能化加速带来新技术机会，重视底部布局

    特斯拉有望推动智能化在2025 年加速发展，从而推动固态电池等供应链机会；锂电与光伏产业链的价格已经呈现结构性向好，如近期的碳酸锂、六氟磷酸锂、光伏电池片等。本周核心标的：宁德时代、福斯特、璞泰来等；本周弹性标的：海目星、天赐材料、上能电气等。

    　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启

    1）重视智能化加速向上趋势，特斯拉、小米等受益。a）近期，美国当选总统特朗普的团队计划进一步放宽美国自动驾驶汽车规则，特斯拉将明显受益。b）雷军正式发布超级智驾技术（HAD）。

    　　2）重视固态电池硅基负极机会，璞泰来、道氏技术等受益。近期，华为公开硅基负极材料的专利，主要解决膨胀问题。

    　　3）重视并购重组、底部扩产的机会，近期关注佛塑科技、锂电设备厂等公司。a）近期，佛塑科技拟收购锂电池隔膜公司（河北金力新能源）。

    　　b）先惠技术等设备公司收到宁德时代加速扩产的设备订单。

    　　光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认

    　　1）光伏底部结构性向好，如电池片、颗粒硅等，钧达股份等受益。近期，183N 型电池片价格率先反弹；硅料价格维稳，颗粒硅滞库压力相对较小；硅料11 月大幅减产，主要集中在四川地区。

    　　2）重视国内外政策变化：国内规范趋严；利好BC 等新技术。工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024 年本）》，大幅提高新增产能进入门槛；存量产能有开工率限制（50%），有望加速老旧产能出清；同时增加知识产权保护：近三年未出现被专利执法机构裁定的侵权行为。

    　　3）10 月装机保持高增。2024 年1-10 月，我国光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%。10 月光伏新增20.42GW，同比增长49.92%。

    　　风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好

    1）国内首创±500kV 直流海缆方案，开启海风高压大容量送出时代，东方电缆等受益。阳江青洲五七海上风电项目装机容量共2GW，是国内首个采用±500kV 直流海缆系统集中送出的项目（东方电缆中标其EPC 项目，同时预示航道问题已经得到妥善解决，有望在2025 年建成并网）。未来，随着国内海风进入深远海集中开发阶段，直流送出项目将大幅增加，海缆价值量和市场空间进一步打开。

    　　周观点：

    　　（一）新能源汽车：智能化有望加速，重视新技术、重组、底部机会1）重视智能化加速向上趋势，特斯拉、小米等受益。a）近期，美国当选总统特朗普的团队计划将“构建完全自动驾驶汽车的联邦框架”作为美国运输部的优先事项之一，如果新规进一步放宽美国自动驾驶汽车规则，特斯拉将明显受益。b）雷军正式发布超级智驾技术（HAD）。

    　　2）重视固态电池硅基负极机会，璞泰来、道氏技术等受益。近期，华为公开硅基负极材料的专利，名称为《硅基负极材料及其制备方法、电池和终端》，主要解决膨胀问题。

    　　3）重视并购重组、底部扩产的机会，近期关注佛塑科技、锂电设备厂等公司。a）近期，佛塑科技拟收购锂电池隔膜行业的头部公司（河北金力新能源）。b）先惠技术等锂电设备公司收到宁德时代加速扩产的设备订单。

    　　产业链受益标的：

    　　1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

    　　2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

    　　3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

    　　（二）光伏：2024 年10 月装机保持高增速，供给侧改革逐步落地

    2024 年10 月装机保持高增。2024 年1-10 月，我国光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%。10 月光伏新增20.42GW，同比增长49.92%。

    　　供给侧改革逐步落地，新增产能管控趋严。工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。比7 月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。

    　　产业链相关标的：

    　　1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。

    　　2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份等。

    　　3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

    　　（三）风电：青洲五七直流海缆落地，开启海风高压大容量送出时代青洲五七直流海缆确定中标人，有望2025 年建成并网。

    　　近期，东方电缆发布公告，公司中标三峡阳江青洲五、七±500kV 直流海底电缆EPC 项目，中标金额约15.14 亿元。青洲五七项目此前因航道问题延迟，结合此次东方电缆中标以及近期青洲七项目进展（11月14 日青洲七项目500MW 塔筒招标，11 月19 日青洲七项目8 回66kV 海缆及敷设招标），预计青洲五七项目航道问题已经得到妥善解决，有望在2025 年建成并网。

    　　国内首创±500kV 直流海缆方案，开启海风高压大容量送出时代。

    　　阳江青洲五七海上风电项目装机容量共2GW，中心离岸距离约71km，水深范围45m～53m。是国内首个采用±500kV 直流海缆系统集中送出的项目，解决了海上风电远距离、大规模集中送出的“卡脖子”技术难题，为我国深远海风电开发提供了系统解决方案。展望未来，随着国内海风进入深远海集中开发阶段，直流送出项目将大幅增加，海缆价值量和市场空间进一步打开。

    　　投资建议：推荐“两海主线”&盈利反转的整机企业。

    　　1）海缆：东方电缆等；

    　　2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。

    　　板块和公司跟踪

    　　新能源汽车行业层面：雷军正式发布超级智驾技术

    新能源汽车公司层面：佛塑科技并购河北金力新能源

    光伏行业层面：信部印发光伏制造新规：新建项目电耗、水耗标准再提高、资本金最低30%

    　　光伏公司层面：阳光电源获欧洲储能大订单

    　　风电行业层面：福建启动2.4GW 海上风电启动竞配

    风电公司层面：东方电缆中标近40 亿海缆订单

    风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

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