交通运输仓储行业周报：市值管理深入推进 持续看好高股息板块长期价值

　　市值管理深入推进，持续看好高股息板块长期价值。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。21 年4 月，国资委下发《关于做好央企控股上市公司21 年投资者沟通工作有关事项的通知》，首次要求央企上市公司全体举办业绩说明会，被视为国资委关注国企市值指标的重要表态。22 年5 月，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，同年七月提出“各央企要着力构建定位清晰、梯次发展的上市平台格局，着力打造内在价值和市场价值的‘双优生’”，正式开始组织央企的价值管理工作。23 年1 月5日，国资委于中央企业负责人会议提出，中央企业考核指标体系由2022 年的“两利四率”变为“一利五率”，将原本考核指标中的净利润改为净资产收益率，有利于国企长期盈利质量的提升。24 年11 月15 日，证监会制定了《上市公司监管指引第10 号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动投资价值合理反映上市公司质量。

    　　24 年低利率环境有望维持，建议关注公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业的高股息标的。24 年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注。截至11 月22 日，24 年申万铁路公路指数跑输沪深300 指数1.72pct，申万港口指数跑输沪深300 指数3.46pct，指数超额收益不明显，但具备高股息特征的个股取得较高绝对收益，降息预期和股息率成为公路、铁路、港口的行情核心驱动因素。此外，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情，交运行业高股息央企价值凸显。

    　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，A 股大部分行业呈跌势。本周上证指数涨跌幅为-1.91%，深证成指涨跌幅为-2.89%，沪深300 指数涨跌幅为-2.60%，创业板指涨跌幅为-3.03%。中信交通运输板块涨跌幅为-1.2%，涨跌幅位居所有板块第13 位。过去5 个交易日，交通行业子板块主要呈跌势。涨跌幅前三位的子板块为：航空（+3.85%），公交（+0.95%），物流综合（+0.85%）。涨跌幅后三位的子板块为：快递（-5.60%），机场（-3.53%），航运（-2.99%）。

    　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。

    　　（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

    　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。

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