产业策略：央企重组再迎政策催化 助力央企估值提升与国家战略实现

　　市场表现：近一周人形机器人和动力电池板块指数实现上涨。

    　　近一周，上证指数下跌1.9%，七大板块表现不一：半导体和光伏板块跌幅均为3.1%，超过上证指数；低空经济、人工智能和新能源汽车板块分别下跌0.9%、0.6%和0.4%；人形机器人和动力电池板块实现正增长，分别上涨3.0%和1.6%。

    　　政策信号：国务院国资委会议提出推动央企向前瞻性战略性新兴产业集中。

    　　国务院国资委党委举办理论学习中心组集体学习会暨厅局级干部研修班，会议核心精神之一在于推动央企通过战略性、专业化重组向前瞻性战略性新兴产业集中，同时打造增长的“第二曲线”。

    　　以央企上市公司为例，在全部A 股上市公司中，2023 年末央企上市公司总资产占比58%；2023 年度央企上市公司总营收和净利润占比分别为43%、51%；但按2024 年11 月22 日收盘价计，央企上市公司总估值只占全市场的33%，0.92 的PB 和8.81 的PE 也远低于市场平均水平，体现出央企整体低估值的特性。究其原因，一方面，央企作为国有企业，同时承担着经济、社会责任，并不以利润最大化为唯一目标，另一方面，国企大多处于较为稳定的支柱型产业，比如工业生产上游、能源、基础设施、银行业等，行业周期性较强，且处于成熟期，发展潜力有限，因此市场也较难给予高估值。在此背景下，通过鼓励并购重组以布局战略性新兴产业对提升央企估值、同时利用央企的高信用资质及规模体量推动国家战略性新兴产业发展都具有显著的战略意义。

    　　产业趋势：中央空管委即将在六个城市开展eVTOL 试点，工信部提高光伏产业门槛，百度AI 转型初见成效。

    　　中央空管委即将在六个城市开展eVTOL 试点，对600 米以下空域授权部分地方政府。六个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。

    　　工信部发布公告，修订《光伏制造行业规范条件》，对光伏制造企业的项目设立、工艺技术、资源综合利用、能耗等方面提出了更高要求，推动化解产能过剩难题。

    　　百度发布第三季度财务业绩，显示季度总营收336 亿元，百度核心营收265 亿元，归属百度核心的净利润75.4 亿元，同比增长17%，超出市场预期。财报显示，11 月，文心大模型日均调用量达15亿次。相比2023 年Q4 披露的5000 万次，一年内增长30 倍，百度AI 转型初见成效。

    　　兼并重组：永安行定增跨界收购上海联适65%股权。

    　　近一周，15 家上市公司公告并购重组计划。值得关注的是，唯一一单重大资产重组为永安行定增收购上海联适65%股权的跨界交易。

    　　根据永安行（603776.SH）的公告，公司正筹划通过发行股份及支付现金的方式购买上海联适导航技术股份有限公司（简称“上海联适”）65%的股权。本次交易构成重大资产重组，不构成重组上市。2023 年6 月，上海联适科创板IPO 申请获得受理，2024 年7 月，IPO 终止。永安行的主要业务是基于物联网和数据云技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务，同时依托永安行平台通过永安行APP 向消费者提供共享出行服务、智慧生活服务以及分布式氢能数据平台业务，上海联适主要产品包括农机自动驾驶系统、智能作业控制系统、定位终端及配件和智慧农场解决方案，本单交易构成跨界并购。

    　　风险提示：宏观环境变化，资本市场调整，产业政策更新，科技产业商业化落地不及预期。

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