电气设备行业跟踪报告：1-10月电网工程投资额同比增长21% 国内外电网建设高景气

　　投资要点：

    　　1-10 月电网工程投资额同比增长21%，特高压、配网等为电网重点投资领域。据国家能源局微信公众号，1-10 月电网工程完成投资4502 亿元，同比增长20.7%。

    　　我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压及配套主网建设有望持续加速推进，建议关注：（1）特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等；（2）特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等；（3）主网设备核心标的：思源电气、华明装备、长高电新、四方股份等。

    　　我们认为，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著，全面提升配电网可观可测、可调可控能力，提高配电网可靠性和承载力，配网侧投资需求有望增加，数智化、一次设备更新改造等为重点方向，建议关注：国电南瑞、许继电气、东方电子、四方股份、三星医疗、长高电新、威胜信息等。

    　　电力设备10 月出口数据表现良好，积极关注电力设备出海机会。据海关总署，10 月电力设备出口数据总体表现良好，细分产品看：

    　　（1）变压器

    　　数量：10 月出口2.52 亿个，同比增长23%。1-10 月累计出口24.92 亿个，同比增长9%。

    　　金额：10 月出口44.26 亿元，同比增长53%，环比降2%。1-10 月累计出口376.29 亿元，同比增长30%。

    　　（2）电表：10 月出口9.62 亿元，同比增长20%，环比增长0.4%。1-10月累计出口93.20 亿元，同比增长11%。

    　　（3）高压开关及控制装置：10 月出口26.73 亿元，同比增长55%，环比增长20%。1-10 月累计出口238.14 亿元，同比增长27%。

    　　（4）低压开关及控制装置：10 月出口198.13 亿元，同比增长17%，环比增长2%。1-10 月累计出口1925.24 亿元，同比增长6%。

    　　（5）电线及电缆：10 月出口163.17 亿元，同比增长29%，环比增长8%。

    　　1-10 月累计出口1519.36 亿元，同比增长14%。

    　　受益于新能源装机增加、电网老旧更换需求以及新兴市场渗透率提升，全球电网建设发展势头强劲。同时，海外数据中心带动高用能需求增长，用能质量要求显著提升，叠加海外制造业投资回暖，拉动配用电投资需求高增。我们认为，海外电力设备需求有望持续增长，建议关注：思源电气、华明装备、三星医疗、金盘科技、伊戈尔、威胜信息、炬华科技、明阳电气、海兴电力等。

    　　风险提示：电网建设进度不及预期；地缘政治风险；市场竞争加剧导致盈利能力下降风险等。

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