粤开宏观：如何看待特朗普宣布对华加征10%关税？上一轮关税复盘及未来路径推演

　　北京时间11 月26 日上午，特朗普在社交媒体发布消息，因为芬太尼等毒品问题，将对中国所有商品加征10%的关税。此外，特朗普还称，将在上任第一天便签署总统行政令，对墨西哥和加拿大的所有商品征收25%的关税，直到两国采取有效行动，阻止毒品和非法移民涌入美国。受消息影响，美元指数快速冲高，人民币、加拿大元、墨西哥比索兑美元汇率走弱。

    　　美国对华加征关税是未来几年中国经济面临的最大外部冲击和风险，有必要认真研判形势并及时妥善应对，形势估计更严峻、储备策略才能更充分。本文重点梳理了美国加征关税的法律依据和程序，复盘了上一轮美国对华加征关税的全过程，对本轮加征关税的可能路径进行推演，并就中国如何应对提出建议。

    　　一、如何看待特朗普宣布对华加征10%关税？

    　　第一，不应将“加征10%关税”视为好于预期，这只是特朗普之前宣称的“对中国征收60%关税”的第一步。在上一轮中美贸易摩擦中，特朗普政府通过四轮加征关税，将对华进口商品平均关税税率从2018 年初的3.1%升至2019年底的21%。

    　　第二，特朗普只提芬太尼问题，而没有把不公平贸易、侵害知识产权等作为对华加征关税的借口，与美国总统加征关税的权限和流程有关。特朗普要想在上任第一天就加征关税，最有可能的是援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA），即毒品问题威胁美国国家安全。若想以不公平贸易、侵害知识产权等为由加征关税，则需援引301 条款，而这在流程上需要一定时间。

    　　第三，对华初步加征10%关税，可为后续加征和谈判预留空间和筹码，同时也避免对美国通胀产生较大冲击，这是其加征关税的策略。一方面，加征关税从来只是手段而非目的，2020 年1 月中美签署第一阶段经贸协议，美国取消对第四轮第二批清单加征关税、对第四轮第一批清单关税税率减半，中国则增加进口美国商品等。另一方面，当前美国通胀仍有韧性，若对华一次性大幅加征关税，将显著推高居民生活成本和通胀，引发再通胀风险。当然，我们也不能低估特朗普对华加征关税的决心、幅度和节奏。

    　　第四，特朗普通过社交媒体发声的方式，提前施加总统影响力。当前特朗普只是组建过渡政府，真正掌控总统权力要等2025 年1 月20 日正式就任之后。

    　　但特朗普的“自媒体治国”，实际上已经通过可置信威胁的方式，提前向其他国家施加影响。

    　　第五，特朗普针对墨西哥和加拿大的加征关税威胁，特别是“盟友”加拿大，真实意图可能是以关税为筹码，让墨加两国承担解决美国毒品和非法移民问题的成本。特朗普在上一个任期中，就计划通过美墨边境建墙来阻止非法移民涌入，并由墨西哥支付建墙费用，但未能成功，本轮或将以更强硬的方式推进。至于芬太尼等毒品问题，根源在于美国自身止痛类处方药滥用以及禁毒不力，即使墨加两国愿意加强管理，也难以真正根治。

    　　二、“特朗普2.0”对华加征关税需遵循怎样的法定程序？

    　　美国国会掌控税收立法权，但通过多项立法将部分权力让渡给了总统，总统可在一定程度上绕过国会自行决定加征关税，因此“特朗普2.0”对华加征关税的法律门槛并不太高。

    　　具体来看，232 条款、201 条款和301 条款都赋予了总统提高关税的权力，《国际紧急经济权力法》（IEEPA）授权总统可以宣布国家紧急状态，并在此基础上采取出口管制、加征关税等措施。在上届总统任期内，特朗普援引232 条款、201 条款和301 条款对华加征关税，根据IEEPA 发布行政命令，将华为等中国企业列入出口管制对象名单。至于特朗普宣称的“取消中国最惠国待遇”，则需要国会参众两院投票通过，流程相对复杂。

    　　三、复盘：“特朗普1.0”对华加征关税的全过程“特朗普1.0”的对华关税政策呈现三大特点：一是政策落地速度较快。特朗普上任的第四个月（2017 年4 月）就对部分商品发动贸易调查，第八个月（2017年8 月）就发动了对中国的“301 调查”，在任期的第二年陆续启动加征关税。

    　　二是商品覆盖范围较广。上一轮对中国加征关税涉及价值约3700 亿美元商品，占2018 年美国对中国进口金额的68.7%，包括资本品、中间品和必需消费品。三是加征关税幅度较大。根据PIIE 测算，美国对华进口平均关税税率从2018 年初的3.1%最高涨至2019 年底的21%，随着2020 年初中美第一阶段经贸协议达成，平均关税税率小幅回落至19.3%。

    　　“特朗普1.0”的对华加征关税主要分为三阶段：第一阶段，2017 年至2018年初，对美国进口的部分商品加征关税，例如钢铁、铝、洗衣机等，不分国家，但中国是主要进口来源国；第二阶段，2018-2019 年，对中国单独加征四轮关税，引发中美贸易摩擦；第三阶段，2020 年初，中美达成第一阶段经贸协议，暂停对新一轮商品加征关税，对部分商品加征关税税率减半。

    　　四、沙盘推演：本轮美国对华加征关税的可能路径“特朗普2.0”对华加征关税会考虑三个因素：一是需要满足的法律条件，例如援引IEEPA 能够快速实施，援引301 条款等则需要先开展贸易调查。二是美国通胀的掣肘，要注意加征关税的覆盖范围、幅度和节奏。三是中国的反制措施会扩宽关税的谈判空间。

    　　最坏情形下，美国可能对中国所有商品的关税税率提高至60%；但更可能的情形是，美国对华平均关税税率提高至40%-50%，对部分商品加征超60%的关税。

    　　节奏上来看，特朗普可能在上任初期，直接援引IEEPA 对中国加征10%的关税；随后启动新一轮“301 调查”，分阶段对华加征关税，最快或于2025 年二季度宣布，年中实施，之后再逐步加码。

    　　此外，“特朗普2.0”的关税政策还将显著升级：一是对进口商品溯源，打击中国商品通过第三方转出口至美国的行为；二是对低货值的跨境电商包裹进行拦截，将对中国跨境电商贸易冲击较大；三是可能对全球所有进口商品征收10%的基准关税，将导致全球贸易活动萎缩，冲击中国的中间品和资本品出口。

    　　五、中国应如何应对？

    　　“特朗普2.0”将对中国经济和资产价格等的平稳运行产生不利影响：一是直接冲击中国出口，二是制约中国高科技领域发展，三是人民币汇率和A 股可能承压，四是对中国财政和货币政策造成干扰。

    　　面对特朗普再度对华加征关税，中国应沉着冷静，出台有力的反制措施，提高内部政策和预期的确定性，凝聚共识、共渡难关。具体可从关税反制、扩大内需、出口布局多元化、企业出海与国际利益共同体等方面入手。

    　　风险提示：美国对华政策超预期、国际经济政治局势变化超预期

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