美邦科技(832471)：四氢呋喃扩产切入氨纶产业链 Q1-3营收+15.78%

　　三季报公布，Q1-3 营收+15.78%归母净利润+1.60%，维持“增持”评级美邦科技公布三季报，2024Q1-3 实现营收3.94 亿元同比增长15.78%，归母净利润1,774.26 万元同比增长1.60%，扣非归母净利润1541.59 万元同比增长32.16%。

    　　考虑到近期四氢呋喃以及苯甲醇价格出现波动，我们下调盈利预测，预计2024-2026 年美邦科技实现归母净利润0.23/0.48/0.63 亿元（原值0.44/0.55/0.68亿元），对应EPS 为0.28/0.58/0.76 元（原值0.53/0.66/0.82 元），当前股价对应PE 为67.7/32.2/24.6X。鉴于美邦科技募投项目已于2024 第三季度开始试生产，目前四氢呋喃项目试生产顺利，已实现产品销售，我们维持“增持”评级。

    　　扩产3 万吨四氢呋喃及离子催化液产能，合作晓星切入氨纶产业链此次募投项目为3 万吨/年四氢呋喃、1000 吨/年离子液催化剂项目，投产后预计可实现年均营业收入82,305.00 万元，年均净利润15,073.81 万元。根据公告披露，美邦科技募投项目已于2024 第三季度开始试生产，目前四氢呋喃项目试生产顺利，已实现产品销售。美邦科技已与晓星氨纶建立合作关系，向其持续供应四氢呋喃产品。

    　　精细化工产品工艺市占领先，布局无汞PVC 催化剂及NMN 等合成生物产品美邦寰宇为国内产能最大以LBDO 提纯法制备四氢呋喃的生产企业之一，在LBDO 提纯法市场占有率24.39%。2021 年苯甲醇国内市场占有率约为9.0%全国第三；苯甲醛国内市场占有率约21.7%全国第二。美邦科技已完成“乙炔氢氯化合成VCM 的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置”的工业化侧线验证，并与下游PVC 客户进行了合作意向沟通。合成生物方面美邦科技目前已布局小分子肝素、PLP 等产品以及生物酶法尼龙56 等解决方案的研发实验。目前针对β-烟酰胺单核苷酸（NMN）产品，子公司美邦美和已完成酶法工艺路线开发及工艺验证。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、产品价格下滑风险、技术研发失败风险。

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