10月通胀数据解读：2025年上半年CPI当月同比或低位徘徊 下半年PPI当月同比大概率高于上半年

　　报告概要：

    　　10月CPI当月同比0.30%，前值0.40%；10月PPI当月同比-2.90%，前值-2.80%；10月PPIRM当月同比-2.70%，前值-2.20%。我们解读如下：

    　　一、10月CPI数据表现并不很好，猪肉因素使得消费品与服务CPI走势分化；

    　　二、11月CPI当月同比或不具备大幅下行基础，明年上半年CPI当月同比或低位徘徊；

    　　三、耐用消费品类PPI当月同比大幅下行，预示宏观经济或依旧处于承压阶段；

    　　四、11月PPI当月同比或不具备大幅上行基础，2025年年内低点或位于上半年；

    　　五、11月议息会议多处透露延缓降息意图，12月美联储降息概率相对较低。

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