东方证券化工周报-2024年11月第3周

　　原油相关信息：

    　　原油及相关库存：2024 年11 月15 日美国原油商业库存4.303 亿桶，周增加50 万桶；汽油库存2.089 亿桶，周增加210 万桶；馏分油库存1.143 亿桶，周减少10 万桶；丙烷库存0.97705 亿桶，周减少66.3 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年11 月15 日美国原油产量为1320.1 万桶/天，周度减少19.9 万桶/天，较一年前增加0.1 万桶/天。11 月22 日美国钻机数583 台，周度减少1 台，年减少39 台；加拿大钻机数201 台，周增加1 台，年增加4 台。其中美国采油钻479 台，周增加1 台，年减少21 台。

    　　价格变化：

    　　我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为天然气（上涨19.6%）、维生素B1（上涨9.3%）、甲醇（上涨5.6%）；跌幅前3 名为：液氯（下跌15.1%）、辛醇（下跌6.2%）、SBS（下跌5.5%）。

    　　月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为天然气（上涨34.3%）、维生素B1（上涨16.9%）、维生素E（上涨13.5%）；跌幅前3 名为：丁二烯（下跌24.8%）、液氯（下跌20.9%）、顺丁橡胶（下跌14.7%）。

    　　价差变化：

    　　本周价差涨幅前3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨117.1%）、双氧水价差（上涨66.7%）、苯乙烯（上涨30.1%）；跌幅前3 名为：顺酐法BDO 价差（下跌64.8%）、MTP 价差（下跌29.8%）、炭黑价差（下跌20.0%）。

    　　月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为顺酐法BDO 价差（上涨197.7%）、苯乙烯（上涨112.5%）、MTO 价差（上涨69.9%）；跌幅前3 名为：双氧水价差（下跌1100.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌94.4%）、丁二烯价差（下跌42.0%）。

    　　特朗普胜选，但油价预期仍不明朗，市场以偏空为主，导致市场对于石化化工行业仍偏谨慎。同时市场风格有所转变，我们风险偏好略有降低，因此主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业。同时全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，农业、食品产业链需求更为刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性。

    　　推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。

    　　推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

    　　推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。

    　　建议关注云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性，公司持续内生改善，分红具备提升潜力。

    　　风险提示

    　　项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。

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