银行理财资产配置专题分析：24Q3理财的基金投资有何变化？

　　24Q3 理财规模稳健增长。截至2024 年9 月末，理财规模约29.4 万亿，24Q3 增量约0.8 万亿元。前三季度理财公司理财规模普遍增长，少部分下降。截至2024 年9月末，理财公司公募理财产品破净率约为3.4%。2024 年9 月下旬，受增量政策预期及股市大涨影响，债市明显回调，理财产品破净率大幅上升，而后10 月中旬明显回落，截至11 月10 日，破净率已降至年内低位。2022 年初以来，理财产品业绩比较基准持续下行。2024 年10 月新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为3.01%，平均业绩比较基准下限为2.52%。

    　　银行理财24Q3 减配公募基金。截至2024 年9 月末，理财配置债券、存款、非标、权益资产、公募基金的资产规模占比分别为56.8%、26.1%、4.9%、2.6%、2.7%，较6 月末变动+1.2、+0.8、-0.9、-0.2、-0.9 个百分点。截至9 月末，理财配置公募基金的资产规模为0.85 万亿，较6 月末减配约0.25 万亿。24Q3 理财减配债券基金和货币基金规模分别约0.19 和0.05 万亿，略微增配股票型基金和另类基金。从各家理财公司来看，24H1 普遍增配公募基金，24Q3 减配公募基金。

    　　从债基细分来看，24Q3 理财主要减配短债基金和中长债基。24Q3 理财配置的债券型基金中，中长债基、短债基金、一级债基、二级债基的规模占比分别为38.5%、38.8%、11.3%、3.7%，该季度理财减配中长债基和短债基金规模分别为0.04 和0.12万亿元。理财偏好投资成立期限3 年以上且规模较大的债券型基金。

    　　从股票及混合基金细分来看，24Q3 理财减配灵活配置型和偏债混合基金。24Q3 理财减配灵活配置型和偏债混合型基金约30 亿元和35 亿元，并增配被动指数型基金。

    　　从24Q3 理财前十大持仓中TOP10 股混基金来看，理财偏好配置灵活配置型基金和黄金指数产品，投资鹏华弘康混合的规模为12.58 亿元，该基金主要投资债券。

    　　24Q3 固收类理财减配债基。固收类理财（不含现金管理类）24Q3 配置现金类和同业存单的比例略有提升，减配债基约0.17 万亿，公募基金在资产配置中占比较6 月末下降了1.1 个百分点。从理财持仓的债基细分类型来看，中长债基、短债基金的规模占比分别为35.6%、41.9%，较6 月末变动+3.1、-6.2 个百分点。24Q3 固收类理财配置股混基金的总体规模小幅下降，但被动指数型股票基金持有规模较6 月末增长23 亿元，或与固收+理财通过指数产品实现对股票的暴露有关。

    　　24Q3 理财前十大持仓TOP10 公募基金规模占比下降，竞争加剧。根据理财产品前十大持仓测算，理财配置公募基金中TOP10 基金管理人的规模占比为42.8%，占比下降。24Q3 理财持仓规模排名前十的基金公司为：汇添富基金、易方达基金、景顺长城基金、鹏华基金、广发基金、招商基金、嘉实基金、永赢基金、富国基金、交银施罗德基金。

    　　风险提示：经济增长超预期导致债市调整的风险；理财行业监管政策调整的风险；可能存在数据错误及测算错误，测算的规模及占比可能与实际情况存在差异。

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