供应链类资产支持证券产品报告(2024年前三季度)：发行节奏有所放缓 期限设计趋于灵活 增信模式更加多样 发行利差进一步收窄

　　要点

    　　发行情况：2024 年1~9 月交易所市场发行供应链类资产证券化产品共计183 单，发行规模合计914.79 亿元；与去年同期相比，数量减少35 单，规模下降25.18%。部分产品优先级证券设有续发安排，期限设计趋于灵活。

    　　发行成本和利差情况：1 年期左右AAAsf 级供应链类资产支持证券发行利率处于2.03%（含）~4.56%（含）之间，平均发行利率为2.52%，同比下降63BP。利差方面，以1 年期国债到期收益率和1 年期企业债到期收益率为比较基准的发行利差平均值较上年同期均有所收窄。

    　　核心企业情况：2024 年1~9 月发行的供应链类资产证券化产品涉及核心企业合计85家，以国有企业为主，遍布北京市、广东省、福建省等19 个区域，涉及基础设施投融资、房地产、建筑、批发贸易等15 大行业，主体信用等级以AAA 和AA+为主。

    　　产品结构设计情况：次级证券设置方面，在2024 年1~9 月发行的供应链类资产支持证券中，146 单产品的次级规模均为100 万元，对应总发行规模684.55 亿元，占比74.83%。增信安排方面，2024 年1~9 月发行的供应链产品中包含160 单全增信产品、18 单无增信产品和5 单部分增信产品，在中央企业严格控制融资担保额度的背景下，无增信和部分增信模式的价值进一步凸显。

    　　备案、二级市场交易和到期情况：2024 年1~9 月，共有165 单供应链类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模合计873.44 亿元，同比下降19.97%；同期，二级市场上供应链类资产支持证券共计成交1,864 笔，成交规模400.45 亿元，同比下降22.54%。2024 年第四季度，存量供应链类资产支持证券预计到期102 支，到期规模合计213.28 亿元。

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