立华股份(300761)：养殖成本改善 景气周期下利润持续增长

　　本报告导读：

    　　生猪和肉禽养殖周期景气度持续，养殖成本继续下降，2025 年养殖利润可期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，上调目标价至 28.73元。2024年黄羽肉种鸡在产父母代存栏量低位，2024 年养殖盈利高，2025 年产能增长低速，鸡肉价格维持高位，因此我们上调2024~2025 年EPS 预测至1.83/2.21 元（前值1.47/1.21 元），预计2026 年EPS 为2.04 元。基于可比公司2025 年估值13.89X PE，给予公司2025 年13XPE，上调目标价至28.73 元（前值21.71 元），维持“增持”评级。

    　　事件：10 月销售肉鸡4763.85 万只，销售收入13.11 亿元，毛鸡销售均价13.00 元/公斤。10 月销售肉猪14.60 万头，销售收入3.18 亿元，肉猪销售均价17.84 元/公斤。

    　　成本持续下降，养殖利润可期。三季度养殖成本持续下降，三季度黄鸡养殖成本控制在5.9 元/斤以下，上半年平均养殖成本6.1 元/斤，养殖成本持续下降。三季度生猪养殖完全成本为7.3 元/斤，和一季度的17.6 元/公斤以及二季度的14.8 元/公斤的成本比，养殖效率继续改善，成本继续下降。预期未来养殖成本继续下降，养殖利润可期。

    　　2025 年周期景气度可期。2024 年在产父母代种鸡存栏低位，截止11月17 日周度存栏1293 万套，位于近5 年低位，且行业的种鸡补栏速度较低，2025 年需求向好，则黄鸡景气度可期。生猪方面，行业层面补栏速度慢，月度的能繁母猪存栏环比增长幅度持续缩窄，预计2025 年猪价从上半年来看景气依旧。公司2024 年生猪出栏量预计超过120 万头，2025 年继续增长，黄鸡养殖量每年保持8~10%的稳健增长。借养殖周期景气度，养殖业务利润预计2025 年继续增长。

    　　风险提示：农产品价格大幅波动、养殖疫病风险等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。