2025航空及海外飞机制造链年度策略：全球格局持续演变 静待我国航司迈入成熟期

全球航空市场面临供应链失序+格局集中，静待我国航司步入成熟期

    　　2024航空年度策略回顾：“国际+供给”双轮驱动投资主线

    　　回顾2024年年度策略，我们精准地研判了2024年行业的发展，从实际情况看，受到飞机供应链问题、波音质量问题、不同厂商发动机问题的影响，飞机的产能恢复非常慢，空客飞机产能增速仅保持在3个点以内，而波音的产能因为“掉机门”、供应链问题、劳动力问题、罢工等超预期“恶化”。

    　　国际航线仍在稳定的恢复中，一方面外国部分国家向中国免签，中国也向国外免签，都促进了人员往来。另一方面，随着国际航线的恢复，旅客出境意愿和信心也在不断恢复。

    　　飞机供应链持续失序，全球航司格局逐步集中

    　　飞机供应链持续失序，未见趋势性逆转，全球飞机紧张状态预计还将持续。

    　　全球航司格局逐步集中，正在逐步演绎，未来国际航线特别是远程航线集中度更高。

    　　供需向好配合油价下行，静待我国航司进入成熟期

    　　目前航空板块供需基本面正处在向好阶段，国内需求稳定增长，客座率已处在历史高位，票价有望同比回正，国际航线持续恢复，长期市场供需改善的确定性较高，在景气度向上的宏观环境下，配合油价的利好变动，本轮周期性行情有望启动。航空业进入成熟期的标志是机队增速放缓甚至零增长，行业效益创历史新高且持续。我国航司步入前所未有的飞机增长停滞期，2030年之前很可能出现零增长甚至负增长年份，带动航司业绩释放。

    　　投资分析意见：顺周期行情下优先推荐航空板块，供给逻辑确定性强，同时需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下板块能够释放较大业绩提升空间。推荐吉祥航空、国泰航空、中国国航、华夏航空、春秋航空、南方航空、中国东航。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注客流量持续增长的机场板块。关注中银航空租赁、深圳机场、白云机场、上海机场、海南机场、美兰空港。

    　　风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险

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