2025年家电行业年度策略：内需、外需景气度转折之年

　　行情回顾：家用电器板块跑赢大盘，细分赛道收益表现分化

    综合表现跑赢大盘：年初至2024年11月1日，上证综指+9.99%、深证成指+9.77%；家用电器年内+31.69%。

    细分赛道分化，黑色家电、白色家电表现最优：年初至2024年11月1日，细分赛道涨跌幅排序依次为黑色家电（+79.32%）、白色家电（+41.54%）、厨卫电器（+4.96%）、小家电（+4.03%）、其他家电（-4.18%）、家电零部件（-8.46%）、照明设备（-10.17%）。

    行情回顾：家用电器板块估值水平有所提升

    　　从个股看，家电板块各个标的涨幅出现分化：年初至2024年11月1日，分标的看，海尔智家、格力电器、海信家电、美的集团等涨幅居前。

    板块估值处于中枢位：横向比较，家用电器行业近五年估值分位处于46.7%的水平。

    行情回顾：家电板块保持高ROE，家电股获公募基金增持

    　　历史上，家电板块保持高净值回报率，是A股稀有的、常年保持稳定的高ROE的板块。

    家电板块全年获公募基金增持，年初至24Q2家电板块公募持仓比例为4.99%，相比23Q4提升1.75pct。

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