行业景气观察：10月工业企业盈利边际改善 化工品价格多数上涨

　　本周景气度改善的方向主要在部分上游资源品、中游制造和部分信息技术领域。上游资源品中，水泥价格持续回暖，化工品价格多数上涨；中游制造领域， 10 月主要企业工程机械销售当月同比多数上行。信息技术中， 10 月北美PCB 出货、订单量同比转正，日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。消费服务领域，生鲜乳价格上涨。

    　　随着一揽子增量政策的出台和逐步落地，工业企业盈利边际改善。推荐关注景气度较高的TMT 制造业，以及业绩呈改善趋势的纺服、化纤、专用设备、运输设备等。

    　　【本周关注】随着一揽子增量政策的出台和逐步落地，工业企业盈利边际改善，10月营收和利润当月同比降幅明显收窄。费用压力减轻，利润率小幅提升，价格端仍有拖累。大类行业盈利普遍负增，医药、TMT 边际改善，高新技术制造业盈利韧性凸显。细分行业中原材料行业10 月份利润降幅较9 月份明显收窄，钢铁行业今年以来月度首次扭亏为盈。高技术制造业保持两位数增速，可穿戴智能设备制造、敏感元件及传感器制造、工业控制计算机及系统制造、锂离子电池制造等增速较高。消费品制造业利润降幅较上月收窄。后续随着政策的逐渐出台、实施，消费品以旧换新、设备更新等政策发力有望提振市场需求，盈利有望逐渐改善。推荐关注业绩呈改善趋势的高新技术制造业和消费品制造业，如TMT 制造业、纺织服饰、文教美工、化纤、专用设备、运输设备等。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数上行，台湾半导体行业指数、DXI 指数均下行。DRAM 存储器价格环比均下行，NAND 指数、DRAM 指数环比下行。11 月液晶电视面板价格与上月持平，10 月LCD 出货量环比下行。10 月北美PCB 出货量、订单量同比由负转正。10 月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。

    　　【中游制造】本周六氟磷酸锂、氢氧化锂等价格上涨，DMC、电解镍、部分钴产品价格下跌。本周光伏价格指数与上周持平；光伏产业链中硅料、硅片、组件价格均持平。10 月主要企业工程机械销售当月同比多数上行。本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量同比增幅收窄。CCFI、CCBFI 上行， BDI 、BDTI 下行。

    　　【消费需求】食糖综合价格下行；生鲜乳价格上行，白酒批发价格总指数下行；猪肉价格、仔猪批发价均下行，生猪均价上行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；肉鸡苗价格上行，全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数、玉米期货结算价、棉花期货结算价均上行；本周票房收入上行；中药材价格指数下行；白卡纸指数上行，白板纸指数下行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；本周螺纹钢价格下行，钢坯价格上行；主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存下行，国内铁矿石港口库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦炭、焦煤期货结算价周环比均下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存周环比下行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存周环比均上行。Brent 国际原油价格上行；化工产品价格指数上行，有机化工品期货价格涨多跌少，其中二甲苯、甲苯、燃料油涨幅居前，苯酐、乙醇、PTA 跌幅居前。本周工业金属价格多数下跌，库存多数下行。仅锌、铅价格上行，铜、铝、锡、钴、镍价格下跌。贵金属方面，黄金期现价格基本持平，白银期现价格下行。

    　　【金融地产】货币市场净投放，隔夜/2 周SHIBOR 利率下行。6 个月/1 年期国债到期收益率上行。A 股换手率、两市日成交额下行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。11 月第4 周，样本40 城日均商品房成交面积同比增幅收窄但仍为正增，样本17 城日均二手房成交面积同比转负。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

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